南京高科(600064):营收规模同比收缩,融资成本优势保持-公司信息更新报告

营收规模同比收缩,融资成本优势保持,维持"买入"评级南京高科发布2024年半年报,2024年上半年,公司实现营业收入、归母净利润10.44亿元、10.23亿元,同比分别-62.35％,-11.69％;毛利率16.92％,净利率98.64％,同比分别+5.75pct、+56.55pct,净利率大幅提升系投资净收益与营业收入之比大幅增长。我们维持盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为19.1、22.1、24.6亿元,EPS分别为1.1、1.3、1.4元,当前股价对应PE估值分别为5.2、4.5、4.1倍。公司作为南京区域深耕企业,融资渠道畅通,多元业务协同发展,业绩有望持续改善,故维持"买入"评级。

   地产业务收入收缩,市政业务同比高增2024年上半年,系公司房地产开发销售业务经济适用房项目结转收入减少,地产业务营收4.46亿元,同比减少80.73％,毛利率14.28％,同比+5.12pct;市政基础设施承建营收4.30亿元,同比增长46.07％,毛利率10.91％,同比-0.54pct;园区管理及服务营收1.68亿元,同比增长1.99％,毛利率39.23％,同比+0.39pct。公司实现投资收益10.57亿元,同比减少7.32％;公允价值变动收益-1.12亿元。截至2024年6月30日,公司持有证券账面价值24.94亿元。

   经营性现金流有待改善,期间费率有所增长财务表现方面,公司2024年实现经营性现金流量净额-5.92亿元,现金流情况有待改善。截至2024年6月30日,公司资产负债率49.16％,流动比率1.18,速动比率0.42,公司在手货币资金14.16亿元,交易性金融资产19.61亿元,应收账款4.83亿元。期间费率2.98％,同比增长2个百分点。

   融资渠道持续畅通,融资成本优势保持公司融资渠道畅通,2024年上半年,公司发行两期超短期债券,累计发行规模为12.50亿元,票面利率分别为2.73％、2.35％,融资成本维持较低水平。同时2024年5月23日股东大会审议同意按市场化定价原则在20亿元额度范围内向南京银行股份有限公司进行借款。截至2024年6月30日,公司在南京银行的贷款余额为5亿元;2024年上半年公司向南京银行支付及计提的贷款利息总额为717.78万元。

   风险提示:南京市场销售恢复不及预期,公司股权投资业务发展不及预期。