新宝股份(002705):Q2收入超预期,外销有望延续较快增长-2024年中报点评

投资要点

   事件:新宝股份发布2024年中报。24H1公司实现收入77.2亿元(同比+21.5％),归母净利润4.4亿元(同比+12.0％),扣非后归母净利润4.9元(同比+9.8％)。

   单Q2公司实现收入42.5亿元(同比+20.5％),归母净利润2.7亿元(同比+5.1％)扣非后归母净利润2.8亿元(同比-21.6％)。

   点评:

   Q2收入超预期,内外销收入明显好于预期

   单Q2公司收入+20.5％,其中外销33.6亿元(同比+24.9％),内销8.9亿元(同比+5.7％)。

   盈利能力下滑主要受计提坏账及资产处置收益减少的影响

   单Q2公司归母净利润2.7亿元,同比+5.1％,归母净利率6.3％,同比-0.9pct。

   毛利率同比-0.6pct,或主要由于低毛利的外销占比提升的结构性影响(外销占比-3pct至21％)。公司费率控制较好,销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比-0.2pct/+0.1pct/-0.3pct。

   公司财务费用率同比+3.3pct至-0.6％,主要由于汇兑收益减少约9008万元,结合套保损失来看,单Q2套保损失减少约8702万元,合计约为负贡献305万元,对业绩影响有限。

   单Q2公司信用减值损失1660万元(去年同期为冲回68万元),主要由于本期销售增长导致的应收账款增加。Q2公司资产处置损失净增768万元(Q2资产处置损失7万元,去年为收益761万元)。

   盈利预测与估值

   从目前可见的订单情况来看,公司预计Q3海外市场仍将保持较好的趋势,目前总体产能利用较为充分。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别11.2/12.6/14.0亿元,分别同比+14.5％/12.7％/+11.3％,当前股价对应PE分别为9X/8X/7X。

   风险提示:国内消费持续下行;海外需求下行等。