科德数控(688305):2024H1新签订单同比增速44％,单Q2业绩环比大幅改善

事件描述公司披露2024年半年度报告:报告期内,公司实现营业收入2.56亿元,同比增长27.12％;归母净利润为4844.09万元,同比增长1.78％;扣非归母净利润为3895.71万元,同比增加24.77％。业绩符合此前预期。

   事件点评报告期内,公司数控系统保持较快增长,单Q2业绩环比大幅改善。按产品类型划分,报告期内,公司数控机床实现营收2.37亿元,同比增长27.22％;功能部件营收1,094.70万元,同比增长79.39％;数控系统营收200.00万元,同比增长104.90％;其他销售营收536.77万元,同比增长58.50％。

   从单季度表现来看,2024Q2公司实现营收1.54亿元,同比增长33.37％,环比增长52.76％;归母净利润0.33亿元,同比增长61.18％,环比增加121.57％;扣非后归母净利润为0.28亿元,同比增长49.28％,环比增长168.06％。

   报告期内,公司主营业务毛利率43.40％,毛利率小幅下降的原因主要系本期产品销售结构变化所致。报告期内,公司净利率为18.91％,同比下降4.73pct;毛利率为43.40％,同比下降2.04pct,其中各主营产品毛利率分别为:数控机床43.68％、功能部件38.96％、数控系统56.36％。报告期内,销售期间费用率21.19％,同比下降1.22pct,其中销售费用率9.63％,同比降低1.77pct;管理费用率5.64％,同比下降0.53pct;财务费用率为-0.52％,同比增长0.17pct;研发费用率为6.44％,同比增长0.90pct,主要系报告期研发人员薪酬、无形资产摊销增加所致。

   报告期内,公司新签订单同比增速44％,五轴联动数控机床类产品均价不断提升,产品销售多元化,覆盖多行业领域。(1)产品类型多元化,五轴联动数控机床类产品均价不断提升。其中,五轴立式加工中心订单金额占比约54％,五轴卧式铣车复合加工中心订单金额占比约25％,五轴卧式加工中心订单金额占比约17％,高速叶尖磨削中心订单金额占比约4％。五轴联动数控机床新签订单平均单价222万元/台(不含税)。(2)持续巩固航空航天领域市场份额,积极拓展多行业领域。报告期内,国内新签订单中各行业领域占比分别为:航空航天63％、高校和科研院所15％、汽车10％、机械设备6％、能源3％、兵器船舶等合计占比3％。其中,航空和汽车领域新签订单分别同比增长38％、54％,五轴联动数控机床新签订单复购率接近50％,其中民企占比超过80％。(3)功能部件产品对外销售订单实现较快增长。报告期内,公司功能部件新签订单金额同比增长约30％,其中电机和转台占比分别为54％、36％。

   公司产能扩建有序推进。公司不断优化内部管理体系,重点加强生产计划管理、工艺技术管理、生产物料管理,同时加强对设备的升级改造和成本的管控,助力产能扩建工作有序推进。目前,大连厂区扩产进度稳步进行,采购的卧加产线已进入试运行阶段,龙门产线已进厂安装调试,投入使用后,将会进一步加速产能提升。宁夏科德(银川项目实施主体)和沈阳科德(沈阳项目实施主体)均已购置土地并取得土地《不动产权证书》,预计2025年可陆续投入使用。

   投资建议公司在手订单充沛,2024H1,公司新签订单同比增速44％,超出我们此前对2024年营收增速的预期,随着本轮定增顺利发行,公司将进一步优化产能布局,及时响应用户需求,未来营收有望保持较快增长;随着前期投资收益等偶发因素解除,公司利润端表现将恢复正常,同时,受益于五轴机床新签订单销售均价上涨、规模效应显现等利好因素,公司盈利水平有望进一步提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.35亿元、1.97亿元、2.81亿元,同比分别增长32.8％、45.6％、42.7％,EPS分别为1.3元、1.9元、2.8元,按照9月4日收盘价59.61元,PE分别为44.8、30.7、21.5倍,维持"买入-A"的投资评级。

   风险提示下游行业增长不及预期的风险;客户集中的风险;非航空航天领域拓展不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;存货跌价风险;应收账款余额增加导致的坏账风险;核心技术泄密与人员流失风险等。