应流股份(603308):扣非利润增长,"两机"和核电业务高增

事件公司发布2024年半年度报告,2024H1公司实现营收12.68亿元,同比+7.12％,实现归母净利润1.52亿元,同比-5.95％,实现扣非归母净利润1.49亿元,同比+13.61％;2024Q2实现营收6.06亿元,同比+5.08％,实现归母净利润0.61亿元,同比-23.33％,实现扣非归母净利润0.59亿元,同比-3.81％。

   "两机"业务产品丰富,订单增长公司"两机"业务维持较高增长,2024H1航空航天新材料及零部件业务营收同比+19.65％。燃气轮机领域,G/H级透平叶片也在5月份实现技术突破,通过专家验收;航空发动机领域公司为C919、C929稳定供应高温合金叶片、机匣、轴承座等核心零部件;受益于海外航空市场需求增长,公司继续满负荷生产LAEP系列发动机机匣。

   核电新增核准11台机组,公司产品扩容2024年8月国常会核准11台核电机组,核电设备、核电材料需求有望逐步释放,2024H1公司核能新材料及零部件业务营收同比+18.39％,核电铸件方面,公司核一级主泵泵壳保持领先优势,拓展核岛和常规岛其他产品,核能新材料方面向核工业后处理、核技术应用领域推进。

   低空经济产品打开成长空间2024H1公司开展YLWZ-190发动机的优化改进工作,完成YLWZ-300发动机装配和试车,交付某单位完成与发电系统联调,发动机运行平稳;某型号成功竞得混动包项目,正在全力抓后续订单的配套及交付。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为28.78/33.11/36.21亿元,同比分别19.34％/15.03％/9.36％;归母净利润分别为3.84/4.95/6.07亿元,同比增速分别为26.51％/29.03％/22.65％,3年CAGR为26.06％,EPS分别为0.57/0.73/0.89元/股,对应PE分别为17.4/13.5/11.0倍,鉴于两机业务稳定发展,核电行业订单有望逐步释放,维持"增持"评级。

   风险提示:1)原材料涨价;2)核电建设进度不及预期;3)市场竞争加剧。