中国国贸(600007):盈利能力稳定,租金稳中有升-公司点评报告

事件:中国国贸公布2024上半年业绩报告。2024上半年,公司实现营收19.65亿元(yoy+1.4％);实现归母净利6.88亿元(yoy+5.2％)。

   收入＆归母净利双增,盈利能力维持稳定。24年上半年,公司实现营收19.65亿元(yoy+1.4％),并实现归母净利6.88亿元(yoy+5.2％),其中物业租赁及管理营收17.09亿元(yoy+2.56％),酒店经营实现营收2.56亿元(yoy-5.77％)。盈利能力方面,公司物业租赁及管理业务实现毛利率68.81％(yoy-0.07pct),酒店经营业务实现毛利率8.00％(yoy+0.47pct),公司盈利能力维持相对稳定。

   平均租金稳中有升,平均出租率维持合理区间。24年上半年,公司写字楼/商城/公寓业态平均租金分别为648/1341/368元/㎡/月,同比分别+11/+84/-3pct,写字楼与商城的平均租金稳中有升。截至24年6月底,公司写字楼/商城/公寓业态平均出租率分别93.2％/96.9％/88.8％,同比分别-3.0/-1.9+/6.7pct,公司写字楼与商城的出租率维持在90％+的合理区间,公寓出租率同比上升。

   费率管控成效显著,财务费用显著缩减。24年上半年,公司销售费用录得0.37亿元(yoy-6.53％);录得管理费用0.60亿元(yoy+3.92％);录得财务费用765万元(yoy-69.37％)。报告期内,公司销售费用优化显著,财务费用与上年同期相比减少69.37％,主要是银行存款利息收入增加,以及因长期借款本金减少,利息费用相应降低。

   盈利预测与估值:公司收入＆归母净利双增,租金稳中有升,同时出租率维持高位。我们预计公司24-26年营业收入分别为40.1、41.0、42.2亿元,归母净利13.2、13.8、14.4亿元,对应PE分别为16.2、15.5、14.9倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:出租率下滑;租金收缴率下降;宏观政策不及预期。