东软集团(600718):战略变革成效渐显,汽车与出海业务表现亮眼

东软集团1H24收入同比+10.5％,符合市场预期公司公布1H24业绩:收入同比增长10.5％至42.99亿元;归母净利润同比+3.4％至0.98亿元;扣非净利润同比+48.2％至0.40亿元。单2季度:收入同比增长10.5％至24.69亿元,环比增长34.9％;归母净利润同比+3.4％至0.93亿元;扣非净利润同比-9.4％至0.49亿元,环比由负转正。

   公司业绩表现稳健,符合我们和市场预期。

   发展趋势收入稳健增长,毛利率全面改善。今年3月,公司全面启动重大战略变革并开启解决方案智能化战略,完成年初设定的阶段目标。1H24收入实现稳健增长,分行业看,受终端需求影响医疗健康及社会保障收入同比下滑8.2％至6.90亿元;智能汽车互联/智慧城市/企业互联及其他收入同比增长7.6/17.0/26.6ppt至17.30/7.06/11.73亿元,均实现稳健提升。毛利率端,1H24公司综合毛利率同比+0.8ppt至30.4％,其中,自主软件、产品及服务/系统集成/物业广告毛利率分别同比提升1.0/0.2/0.8ppt至31.3％/12.4％/72.5％。1H24三费合计同比+5.4％至10.37亿元,销售/管理/研发费用率分别同比-1.0/+1.0/-1.2ppt至5.3％/8.5％/10.3％。1H24,经营性现金流净流出同比收窄3.39亿至1.83亿元,现金流质量逐步提升。

   新签合同持续放量,汽车定点订单与出海业务表现亮眼。智能汽车互联领域,公司持续收获比亚迪、吉利、长安等国内主流车厂定点订单,1H24公司整体出货量同比增长超过25％。出海业务方面,公司为车厂海外车型开发全球座舱域平台,助力Smart、极氪、长城等多家客户相关车型量产上市,同时承接宝马T-Box等海外车厂项目;1H24公司新增定点金额同比增长70％,整体出货量增长超过50％,其中Nagivi座舱软件的出货量增长约150％。医疗健康领域,1H24公司新签10余个覆盖"智慧医院"关键领域的千万元级项目,新增为9家、累计为50余家医共体客户提供服务。公司重点推动解决方案的智能化和数据价值化,加强以AI、大数据等技术研发,自研"领智"通用大语言模型并完成备案,AI产品家族持续扩容,在客户场景多点落地,数据价值化创新应用持续落地。

   盈利预测与估值维持跑赢行业评级和盈利预测基本不变。维持目标价10.6元(基于2024年SOTP估值),当前股价对应33/24x2024/25eP/E,具备25％的上行空间。

   风险新签订单拓展不及预期;创新业务子公司持续亏损。