中农立华(603970):24Q2扣非净利润0.99亿元,同比增长11.18％,国内加快大田市场的拓展-公司半年报点评

投资要点:

   24上半年扣非净利润1.53亿元,同比增长9.85％。2024上半年公司实现营业收入65.32亿元,同比增长3.92％,主要系农药出口量额齐增。扣非净利润1.53亿元,同比增长9.85％。24上半年毛利率6.66％,同比提升0.17个百分点;净利率2.64％,同比下降0.06个百分点。公司响应降本增效政策,销售费用和管理费用分别同比下降2.15％、10.26％,财务费用1875.54万元,同比下降32.41％,主要由于汇率波动导致汇兑损失下降。

   24Q2扣非净利润0.99亿元,同比增长11.18％。24Q2公司实现营业收入41.34亿元,同比增长4.88％;扣非净利润0.99亿元,同比增长11.18％。

   销售毛利率6.5％,同比提升0.28个百分点;净利率2.65％,同比下降0.16个百分点。24上半年原药价格在底部震荡,中农立华除草剂、杀虫剂、杀菌剂原药价格指数分别较年初下跌3.0％、9.0％、4.3％。公司加强重点产品运营,提高单品的市场占有率和影响力,同时探索原材料、中间体、原药、大包装制剂的全产业链运营模式。

   国内加快大田市场的拓展。上半年,公司在主要大田作物种植区开展了大量田间试验示范和应用技术服务,实现了从产品线到相对完整大田作物解决方案的战略升级。2024年5-6月,公司在浙江、江苏、安徽、河南、河北、山东和天津等地开展了12场小麦实测实收和现场观摩会,测产数据显示,使用"中农鼎粮柱"方案的小麦较常规方案增产12.2％-21.0％。

   海外持续发力自主登记产品销售。上半年,公司在海外自主登记产品方面持续发力,自主登记产品在海外地区的销售额与2023年全年持平。并在南美洲多个国家实现了25个自主登记产品的销售,其中自主登记产品在巴西地区的销售初具规模,草铵膦、代森锰锌、戊唑醇等大宗产品销售量显著增长。公司还加强了重点除草剂产品在海外的销售,百草枯、敌草快、草甘膦等产品的销量均比2023年同期增长了10％以上。

   盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.46、2.88、3.35亿元,对应EPS分别为0.91元、1.07元、1.25元。参考同行业公司,我们给予公司2024年PE18-20倍,对应合理价值区间16.38-18.20元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。市场竞争加剧;原药价格波动;汇率波动风险。