华荣股份(603855):防爆电器龙头企业,外贸业务快速增长

事件描述

   公司发布2024年半年度业绩报告,2024H1实现营收14.01亿元,同增6.39％;实现归母净利润2亿元,同增2.57％;实现扣非归母净利润1.88亿元,同增2.75％。

   事件点评

   防爆业务外贸快速增长,新能源EPC业务快速上量。防爆业务方面,受传统市场资本开支收缩的影响,国内传统油气化工、矿用防爆市场新建项目减少,但粮油医药(白酒)、军工核电、安全智能管控等新领域需求持续增加。同时,防爆业务外贸部门实现营收4.17亿元,同比增长29.08％,主因卡塔尔天然气项目等大额订单开始逐步确认收入。专业照明业务方面,受专业照明市场下游需求下滑及行业竞争加剧影响,公司上半年实现营收0.95亿元,同比下降17.94％。新能源EPC业务方面,公司增加了户用新能源EPC业务,实现营收1.27亿元,同比增长6481％,并且在建集中式新能源EPC项目主要位于北方,上半年受低温影响开工较少,预计2024下半年集中交付。

   毛利率、费用率同比均明显下降。公司2024H1毛利率同减4.80pct至52.59％,主因毛利率相对较低的新能源EPC业务收入占比增加。费用率方面,公司2024H1期间费用率同减4.14pct至37.16％,其中销售费用率同减4.35pct至25.78％;管理费用率同增0.17pct至6.48％;财务费用率同增0.14pct至-0.42％;研发费用率同减0.1pct至5.32％。

   安工智能业务先发优势明显,持续拓展应用领域。安工智能业务方面,公司安工智能系统可提供全集成服务,具备先发优势,尤其在危化园区领域,公司根据项目回款能力优先承接国家级配套资金项目,目前在手订单饱满。公司已在四川等地完成多个安工智能标杆项目落地,且危化园区样板工程项目也已基本完工。此外,公司上半年在福建古雷承建的福建中沙石化数字工地项目中,为业主单位提供智慧工地的解决方案,标志着公司安工智能已获得防爆领域外的客户认可。

   加速布局海外业务,外贸有望持续放量。国际方面,油气行业供需双增,中东、亚太、非洲等地区油气项目投资较为密集。公司加速布局海外业务,相继设立海外运营中心和合资公司。其中沙特子公司已完成设立,理想状态下,2024年内完成供应商入围工作,2025年开始贡献营收,预计营收体量可达亿级。

   盈利预测与估值

   预计公司2024-2026年营业收入为37.71、41.79、46.34亿元,同比增速为17.97％、10.79％、10.91％;归母净利润为5.12、5.99、7亿元,同比增速为10.98％、17.00％、16.94％。公司2024-2026年业绩对应PE分别为11.06、9.46、8.09倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:

   国内油气化资本开支持续下行;国际化进展不及预期;竞争加剧风险。