酒鬼酒(000799):短期持续承压,静待调整筑底-2024年中报点评

事件描述

   公司2024H1营业总收入9.94亿元(同比-35.5％);归母净利润1.21亿元(同比-71.32％),扣非净利润1.17亿元(同比-71.98％)。

   事件评论行业竞争加剧,二季度收入继续承压。公司2024H1营业总收入9.94亿元(同比-35.5％);归母净利润1.21亿元(同比-71.32％),扣非净利润1.17亿元(同比-71.98％)。公司2024Q2营业总收入5亿元(同比-13.27％);归母净利润4763.93万元(同比-60.87％),扣非净利润4721.06万元(同比-59.86％)。公司2024年H1营业总收入+△合同负债为9.67亿元(同比-37.85％),其中2024Q2营业总收入+△合同负债为5.23亿元(同比为-20.47％)。

   毛利率有所下降,销售费用率有所提升。公司2024H1归母净利率同比下滑15.2pct至12.17％,毛利率同比-6.8pct至73.35％,期间费用率同比+9.76pct至37.75％,其中细项变动:销售费用率(同比+7.28pct)、管理费用率(同比+3.05pct)、研发费用率(同比+0.64pct)、财务费用率(同比-1.21pct)、营业税金及附加(同比+3.28pct)。公司2024Q2归母净利率同比下滑11.59pct至9.52％,毛利率同比-2.23pct至75.59％,期间费用率同比+9.3pct至42.82％,其中细项变动:销售费用率(同比+5.73pct)、管理费用率(同比+0.96pct)、研发费用率(同比+0.69pct)、财务费用率(同比+1.92pct)、营业税金及附加(同比+2.69pct)。

   白酒结构有所下移,吨价有所下滑。2024H1白酒业务收入9.9亿元(同比-35.62％);

   2024H1销量4418吨(同比-18.77％),其中内参系列250吨(同比-44.44％),酒鬼系列2133吨(同比-29.35％),湘泉系列813吨(同比+36.18％);2024H1白酒吨价22.4万元/吨(同比-20.75％),其中内参系列69.14万元/吨(同比-29.53％),酒鬼系列27.72万元/吨(同比-1.08％),湘泉系列6.04万元/吨(同比+0.11％),其他系列14.45万元/吨(同比-7.31％)。

   预计公司2024/2025年EPS为0.84/1.12元,2024/2025年归母净利润为2.74/3.63亿元,对应PE为42/32倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、行业需求不及预期;

   2、市场价格波动加大等。