泽宇智能(301179):业绩符合预期,电网信息化建设提速

业绩

   公司公布2024H1业绩,实现营收5.37亿元,YoY+19.4％;实现归母净利润1.04亿元,YoY-5.4％;实现扣非归母净利润0.74亿元,YoY-23.0％。其中2024Q2实现营收3.96亿元,YoY+49.6％;实现归母净利润0.81亿元,YoY+15.5％;实现扣非归母净利润0.67亿元,YoY+8.5％。

   毛利率受产品交付影响,后续有望逐季回升

   系统集成收入4.32亿元,同增25.4％;毛利率28.35％,同比下降9.4pct。②电力设计收入0.41亿元,同增108.1％;毛利率70.6％,同增2.2pct。③施工及运维收入0.61亿元,同减25.6％;毛利率31.2％,同比下降11.9％。由于上半年确收项目以安徽等地区的网络集成产品居多,高毛利的通讯集成产品确收量较少,拖累公司毛利率水平。从占比上看,施工及运维业务主要在江苏的集成项目展开,江苏项目确收占比降低,亦拖累这部分业务毛利率。后续随着通讯集成项目占比增加以及江苏发货项目确收,毛利率有望逐季度回升。

   电网信息化需求高增,增速有望持续向上

   现阶段电网需增加配网信息化投入以更精准预测/控制,当前信息化建设呈现出投资规模潜在提升+落地产品不断拓展的局面,虽整体电网投资增速上限有限制,电网信息化产品渗透率有望增加,带动板块投资增长。随着前期发货项目确收,叠加通讯类产品占比增加,增速和毛利率有望持续向上。

   投资建议

   我们预计24/25/26归母净利润分别为3.33/4.24/5.60亿元,对应PE分别15/12/9倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   市场竞争加剧风险;上游供应商集中的风险;下游客户集中的风险。