金陵饭店(601007):主业相对稳健,聚焦效率提升

事件:金陵饭店发布2024H1业绩。上半年公司实现营收9.05亿元,同比增长2.04％;实现归母净利润2319万元,同比下降25.62％;实现扣非净利润1773万元,同比下降6.22％。

   公司主业相对稳健,持续加强品牌建设:上半年直营/委托管理酒店营收分别+1.73％/-2.34％,其中南京金陵饭店(直营店)推进部分楼层客房改造、营销活动创新、积极拓展商务市场等,高基数下营收仍实现1.28％的增长。酒店委托管理门店规模不断扩大,上半年通过"股权委托管理"方式将金陵饭店集团所属11家非上市酒店资产纳入上市公司一体化管控。上半年苏糖业务实现营收5.08亿元,同比增长2.08％,相对稳健。

   控费有力,新店爬坡及酒类消费乏力导致业绩承压。上半年公司毛利率-0.19pct,相对平稳;销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.05/-1.40/-0.41/-0.03pct。上半年归母净利润减少原因主要是1)南京金陵饭店与新金陵公司受到房地产税、土地使用税减免政策取消的影响;2)新开业的南京南城金陵文璟酒店(南京老门东项目)尚处在市场培育期;3)苏糖公司受酒类消费增长乏力及名酒出厂价上调等因素影响。

   投资建议:公司为民族饭店品牌,在中高端全服务酒店领域运营优势突出,以品牌运营和资本扩张双轮驱动,连锁酒店持续扩张,叠加商品贸易板块高速增长,国改深化背景下成长潜力可见。我们预计2024-2026年公司归母净利分别为0.74/0.87/0.94亿元,对应PE为32.32/27.67/25.42X,调整至"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;预制菜业务不及预期;拓店不及预期