朗姿股份(002612):女装业务表现亮眼,医美业务持续并购

公司公布2024年中报。2024H1公司实现营收26.89亿元,同比+6.21％(调整后,下同),归母净利1.52亿元,同比+1.14％,扣非归母净利1.40亿元,同比+11.49％;毛利率59.78％,同比+0.71pct,净利率6.21％,同比+0.01pct,扣非净利率5.20％,同比-0.22pct。2024H1公司销售/管理/研发/财务费用率为40.32％/7.99％/2.02％/1.84％,同比-0.23/-0.04/-0.04/-0.33pct,费用控制良好。

   女装业务表现亮眼,医美业务稳健增长,童装业务小幅下滑。(1)女装业务2024H1实现营收10.12亿元,同比+11.41％,毛利率64.29％,同比+1.94pct,表现亮眼,毛利率提升主要系高毛利的朗姿品牌收入增速最快。截止期末,女装门店554家,环比2023年末减少45家,其中自营/经销/线上分别为390/107/57家。(2)医美业务2024H1实现营收11.94亿元,同比+6.02％,毛利率54.23％,同比-0.70pct;截止期末,医美门店38家,其中米兰柏羽/晶肤医美/韩辰医美/高一生/武汉五洲/郑州集美分别4/29/2/1/1/1家,收入分别+3.85％/+11.52％/+9.82％/+14.14％/-4.19％/+4.67％。(3)婴童业务2024H1实现收入4.50亿元,同比-4.13％,毛利率63.52％,同比+1.80pct。

   公司拟现金收购北京丽都和湖南雅美控股权,医美业务规模持续扩大。

   根据公司收购公告(2024/8/29),公司拟以现金3.30亿元收购北京丽都100％股权,拟以现金2.52亿元收购湖南雅美70％股权。根据财报,截止期末,公司已先后设立7支医美并购基金,基金规模28.37亿元。

   盈利预测与投资建议:预计2024-2026年EPS分别为0.65元/股、0.79元/股、0.93元/股。采取分部估值法,公司合理价值为19.90元/股,对应24年30XPE,维持"买入"评级。

   风险提示。服装业务竞争激烈风险;医美估值回落风险;多业务经营模式风险。