浩洋股份(300833):看好公司长期市占率提升及产品竞争力

事件:公司发布2024年中报,实现收入6.69亿元,同比变动-5.68％;实现归母净利润2.03亿元,同比-9.1％,实现扣非后归母净利润1.95亿元,同比-10.74％。(1)单季度看,2024Q2实现收入3.54亿元,同比变动-6.67％,环比+12％;实现归母净利润1.02亿元,同比-17.16％,环比+1.81％,实现扣非后归母净利润0.97亿元,同比+0.08％,环比+0.81％。(2)盈利能力高位稳定:2024Q2公司毛利率51.13％,同比+1.38pct;公司净利率29.15％,同比-3.7pct。

   国内收入高速增长:公司上半年国内收入同比增长16.7％至0.74亿元,海外收入同比略降7.89％至5.94亿元,其中ODM收入同比下滑27％至1.9亿元,海外OBM通过自主品牌"TERBLY"以及法国雅顿自主品牌"AYRTON"销售,2023年国内外OBM收入4.3亿元,同比增长2.3％。

   推进产能建设,提升供货能力:公司募投项目"演艺灯光设备生产基地二期扩建项目"一期已经正式投产运营,公司通过对生产线的改扩建,扩大公司主要产品的产能,优化产品结构,扩大产品品类,以满足市场需求,预计随着新投产能爬坡,效率逐步提升,当海外订单需求出现时,公司可快速响应,收入有望持续增厚。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.16/4.95/5.86亿元,对应PE分别为11/9/8倍,维持"增持"评级。

   风险提示:欧美经济衰退,公司ODM大客户合作关系调整,现场演出需求的持续性不及预期,国际贸易摩擦及汇率大幅波动,公司新品开发不及预期,新产能进度低于预期等。