精研科技(300709):折叠机渗透带动公司业绩增长,2Q24毛利率同环比增长

1H24盈利能力显著增强,毛利率同比提升13.60pct。公司发布2024半年报,1H24营收10.02亿元(YoY+28.0％),归母净利润0.59亿元(YoY+261.8％),其中2Q24营收6.13亿元(YoY+27.5％,QoQ+57.7％),归母净利润0.86亿元(YoY+1186.6％,QoQ+418.5％)。分业务看,MIM零部件及组件营收6.44亿元(YoY+32.2％),传动、散热类组件营收2.14亿元(YoY+58.33％),精密塑胶零部件及组件营收0.90亿元(YoY+1.53％),终端产品营收0.3亿元(YoY+3.68％)。盈利能力看,1H24公司毛利率33.36％(YoY+13.60pct),2Q24毛利率40.10％(YoY+15.10％,QoQ+17.37％)。

   折叠机逐步渗透驱动公司业绩增长。公司积极布局在新型创新产品的应用,配合客户新需求,已实现金属零部件、转动结构件在折叠屏手机中的应用。

   据IDC数据,预计2024年全球可折叠智能手机出货量将达到2500万部,同比增长37.6％,随着折叠机不断优化成熟,产品价格存在下探空间,有望实现从先锋机型到主力机型的转化,加速折叠机的普及。公司智能手机类产品包括转轴MIM件、摄像头支架、连接器接口等,1H24公司MIM零部件及组件业务营收6.44亿元,同比增长32％,毛利率41.89％,同比提升24.24pct。

   公司动力组件包含手机折叠屏转轴,拥有国内安卓系知名品牌客户,1H24营收2.14亿元,同比增长58％。折叠机渗透率提升将带动公司业绩增长。

   1H24国内汽车产销量同比增长,汽车类MIM产品客户需求增加。根据中汽协数据,1H24国内汽车产销量分别为1389.1/1404.7万辆,同比增长4.9％/6.1％,其中新能源汽车产销量分别为492.9/494.4万辆,同比增长30％/32％,市占率达到35.2％。公司汽车类MIM产品包含发动机零件、变速箱零件、汽车充电座零件、传感器零件等,拥有舍弗勒、麦格纳等客户。2024上半年公司汽车类MIM产品客户需求增加,推动MIM零部件及组件业务营收规模增长。

   投资建议:我们看好折叠机渗透率提升带来的公司业绩增长,预计公司2024-2026年营收同比增长30.3％/28.9％/23.6％至28.62/36.88/45.58亿元,归母净利润同比增长50.4％/26.8％/58.5％至2.50/3.17/5.03亿元,对应2024-2026年PE分别为21.9/17.3/10.9倍,维持"优于大市"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;业务拓展不及预期。