领益智造(002600):首期激励授予落地,AI终端布局持续全面受益-事件点评

事件:9月18日,领益智造发布关于向2024年股票期权激励计划激励对象首次授予股票期权的公告,向符合授予条件的1,412名激励对象授予18,865万份股票期权,行权价格为4.46元/股,首次授予的股票期权约占激励计划草案公告日股本总额700,817.78万股的2.7％,占激励计划拟授予股票期权总量的80％。

   首期股权激励授予落地,核心骨干绑定助力公司长期发展。公司首期股权激励授予1412名核心骨干,有助于吸引和保留人才,助力公司长期发展。业绩考核要求为,以2023年收入或归母净利为基数,2024-2026年收入或归母净利同比增速分别为10％/20％/30％,对应收入375/409/444亿元,或归母净利23/25/27亿元。股份支付费用方面,按照首次授予日6.04元的收盘价计算,待摊销总费用约为4.03亿元,24/25/26/27年预计分别摊销0.85亿元/2.05亿元/0.84亿元/0.29亿元。

   散热+电池+快充共振,打造AI终端硬件制造平台。公司积极布局AI终端硬件领域,分业务来看,24H1,公司AI终端及通讯类业务实现收入176.40亿元,同比增长29.80％,毛利率16.53％。其中,手机、PC、平板、MR、机器人相关产品收入增长较快,部分新产品业务收入规模大幅度提升,碳纤维产品、散热模组、电池模组等终端相关零组件营收与毛利齐头并进;24H1,公司汽车业务实现收入10.18亿元,同比增长42.90％。24H1,光伏储能业务实现收入3.99亿元,同比下降56.35％,主要受客户订单阶段性下降等因素影响。AI终端能耗提升,散热成刚需。公司散热产品覆盖全产业链,包括超薄均热板、散热零部件、散热模组、散热板、液冷系统、石墨片、导热垫片、导热胶及VC热管等。公司的各类超薄VC均热板如铜、不锈钢、纯钛等及散热解决方案被多款中高端手机机型搭载并实现量产出货。

   苹果COO访华,供应链价值凸显。据界面新闻报道,7月25日,苹果公司首席运营官Jeff访华,考察核心供应商之一:领益智造。领益作为苹果核心供应商之一,为苹果提供几千种模组件和零部件,涉及Mac、iPhone、iPad、AppleWatch、AirPods以及AppleVisionPro等产品。公司积极打造AI终端硬件制造平台,与苹果合作自研,供应链地位持续提升。截至24H1,公司累计获得各项专利1,908项,其中发明专利292项、实用新型专利1,562项、外观专利54项,研发人员6,090人。

   投资建议:预计公司24-26年归母净利润为20.05/32.43/41.56亿元,对应现价PE为21/13/10倍,我们看好公司作为苹果创新中军,散热+电池+快充共振,苹果供应链地位持续提升,长期向上趋势明确,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;新业务拓展不及预期。