立讯精密(002475):外延并购加快实现汽车业务千亿大计

事件描述

   2024年9月14日,公司发布《关于收购LeoniAG及其下属全资子公司股权的公告》:为加快推进公司汽车业务全球化进程,提升公司汽车线束产品在全球市场的综合竞争力,拟通过股权交易收购LeoniAG(对应全资子公司LeoniB的WSD线束系统事业部)50.1％的股权及LeoniAG之全资子公司LeoniKabelGmbH(对应ACS汽车电缆事业部)的100％股权,对应收购对价分别为2.05、3.20亿欧元。

   事件评论

   莱尼公司市场地位与财务状况:公司作为德国百年汽车线束企业,是全球头部电缆、电线和线束系统解决方案供应商,下游应用涵盖汽车制造工业、通信工业、医药器械工业等领域,拥有深厚的客户基础、丰富的研发及生产经验,目前存在资源利用率低、营运开支大等问题。2023年Leoni公司及LeoniK收入及净利润分别为54.6/-1.3、14.6/-0.13亿欧元收购目的与战略规划:此次收购主要为提升立讯精密在全球汽车线束领域的竞争力和影响力。一方面,莱尼和立讯精密的主要产品均为汽车线束及连接器,收购后有利于资源整合,发挥协同作用,进一步提高立讯精密的垂直一体化程度。莱尼的全球产能布局能帮助立讯精密紧抓汽车业务发展窗口期,为中国车企出海和海外车企提供更高效便捷的服务。

   另一方面,立讯精密有丰富的外延并购经验,结合多年经营积累的垂直整合、高效运营优势,能为莱尼提供包括但不限于财务支持、管理赋能、商务拓展等帮助,并帮助莱尼导入中国车企,助力莱尼未来实现业绩增长。

   回顾立讯精密过往发展,公司在消费电子领域借助内生与外延并购实现多品类、多客户多终端的全面发展,得益于核心大客户在消费电子创新发展的一枝独秀,立讯精密迅速成长为迈过千亿营收的公司。公司正在将消费电子业务成功的经验迁移到汽车业务,如今公司面临汽车智能化、电动化发展机遇窗口,有望在汽车领域成为行业巨头。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为133.97、162.15、189.91亿元,考虑到公司未来的稳健成长性,当前估值或被低估,维持公司"买入"评级。

   风险提示

   1、汽车业务竞争加剧;

   2、并购整合不及预期。