华设集团(603018):在手订单保持稳定,布局低空、车路云打造新增长曲线-2024年半年报业绩点评投资事件

投资事件

   1)24年上半年,公司实现营业收入16.61亿元,同比下降25.82％;归母净利润1.54亿元,同比下降41.28％;扣非后归母净利润1.50元,同比下降41.97％。

   2)24年第二季度,公司实现营业收入8.71亿元,同比下降36.27％;归母净利润6101万元,同比下降63.47％;扣非归母净利润5994万元,同比下降64.10％。

   投资要点

   受公路城建基建投资下行影响,勘察等业务收入承压

   受基础设施投资如公路、城建行业投资下行压力,以及市场竞争加剧等不利因素影响,公司传统勘察设计及EPC总承包板块业务有所下滑,24年上半年,勘察业务实现收入8.23亿元,同比下降34％;公司归母净利率9.27％,同比下降2.44个百分点,主要系资产减值9200万以及收入下滑导致费用率影响。公司未来将持续推进数字智慧、低碳环保、综合检测等新版块发展,把握水运、水利、航空等领域的增量发展机会。

   省内维稳省外及海外不断突破,在手订单保持稳定

   公司是国内唯一同时具有公铁水空全方式设计能力的企业。公司综合实力位居全国前列。公司上半年加强市场经营力度,市场下行周期下,实现新签合同额与去年同期持平的稳定业绩,在江苏省内订单保持稳定,同时在辽宁、重庆、新疆和山西等省份业务取得突破成效。公司在国际化方面也取得实质性突破(新加坡、菲律宾、印尼、中国香港等地区),成功中标菲律宾达沃公交场站EPC项目等,并且在手跟踪包括哈萨克斯坦、摩洛哥、老挝等国家地区多个海外项目,公司海外项目稳定的信息渠道和市场拓展面进一步扩大,海外市场品牌形象和影响力快速上升。

   引领低空基建、车路云行业发展,打造新增长曲线

   公司在新兴领域(低空经济、车陆云一体化、智慧监测、工业化装配式智能建造等方向)积极布局,加强内部调配,集中优势资源,全力推动新兴业务市场拓展。1)低空经济方面,公司整合行业智库(北京民航院)+规划设计产业策划(公司本部)+行业运用(中设航空)力量,组建了集团低空经济专班加速市场开拓,上半年成功中标江苏省、南京市、苏州市、太仓市、绍兴市等多个低空经济项目,自主研发低空规划及航线设计软件"AISpace"和低空空域管理机监控平台,顺利交付太仓市民用无人机试飞基地项目。2)车路云方面,公司具有车路云一体化的规划设计、系统集成、产品研发全链条能力,编制了全国首个省级《智慧公路车路协同外场基础设施建设技术指南》,推动"车路云一体化"行业进程。

   盈利预测及估值

   下调盈利预测,维持"买入"评级。公司是国内领先机场设计龙头,一体化布局低空基建,数字化积淀深厚空域系统打开增长空间。考虑到公路、城建行业投资下行以及订单确认收入的延迟影响,我们下调公司24-26年盈利预测,预计公司24-26年归母净利润为5.44、6.02、6.83亿元(下调前为7.45、8.11、9.07),对应EPS为0.80、0.88、1.00元,当前股价对应的PE分别为8、7、6倍。考虑到公司订单仍保持稳定,未来车路云协同和低空经济带来新的业绩增量,维持"买入"评级。

   风险提示

   低空经济基础设施建设不及预期的风险;基建相关政策支持不及预期的风险。