凯文教育(002659):理顺表决权与股权关系,海国投成为第一大股东

事件:凯文教育股东八大处控股将凯文14.84％的股权按3.69元/股的价格通过非公开协议转让方式转让给海国投,海国投成为公司第一大股东。

   本次权益变动前,八大处控股为公司第一大股东,海国投则以表决权占优作为公司控股股东。此前,八大处控股的持股比例为28.84％,为第一大股东,但将对应持股表决权全部委托给海国投。海国投持股比例1.16％,但表决权为30.00％,为公司控股股东。

   八大处控股将公司14.84％的股份转让给海国投,本次权益变动后,海国投成为第一大股东。此次八大处控股的股权转让后,持股比例降为14％,海国投则上升为16％,海国投表决权比例不变仍为30％。至此,海国投按16％持股比例成为凯文第一大股东。

   理顺表决权与股权关系,助力凯文教育后续发展。虽然八大处控股和海国投的实控人都是北京海淀国资委,但股权向上穿透,海淀国资委对八大处控股持股比例为51％,对海国投的持股比例为100％。根据此次公告表述,海国投成为凯文教育第一大股东后,有利于实现国有资源优化配置和有效推进国有企业战略性重组。凯文教育可以进一步借助海国投各项资源促进业务持续稳定发展,实现国有资产保值增值。

   新国九条带来制度激励,关注凯文教育后续变化。24年4月,国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。此后,上交所、深交所发布《上海证券交易所股票上市规则(2024年4月修订)》、《深圳证券交易所股票上市规则(2024年修订)》,提高和修改了股票退市、ST相关门槛。我们一直强调,应以动态、辩证角度看待这一制度变化。新国九条发布后,某种程度上会激励部分中小市值上市公司提升经营管理效率、加快资本运作节奏。因此新国九条对这些公司而言是一种制度激励。这一逻辑有望在凯文教育上得到印证,关注公司后续变化。

   维持盈利预测与评级。维持预测,预计24—26年公司归母净利润0.10/0.58/1.09亿元,对应PE235.1/39.9/21.2x,维持"增持"评级。

   风险提示:(1)教育行业政策风险;(2)国有资源优化配置不及预期的风险;(3)凯文教育当前三大主业K12学校运营、产教融合、素质教育培训,经营不及预期的风险。