汇顶科技(603160):多元布局汇通四海,指纹/触控顶立新峰-首次覆盖

核心观点:我们预计汇顶科技2024-2026年营收分别为52.79、62.56、73.63亿元,归母净利润分别为6.96、9.55、11.10亿元,采用可比公司估值法,我们预计汇顶科技2024年目标市值334.22亿元,目标价72.97元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   指纹、触控产品业内领先,公司持续发力顶立新峰。1)指纹识别的主流方案涵盖电容式、光学与超声波三类,其中电容式方案较为成熟但难以实现屏下识别;光学方案是全面屏时代主流,随OLED渗透率提升加速普及;超声波指纹在识别效率、安全性等方面优势突出,未来随着成本降低大有可为。2)目前公司已经成为全球最大的指纹方案提供商,可提供电容、屏下光学、超声波方案在内的全系列产品,其中光学指纹产品2023年在安卓手机市场市占率达到近70％;超声波指纹传感器于24H1在vivo等终端产品规模应用,并预计于24Q4实现大规模商用。3)触控方面,公司触控及主动笔方案支持小/中/大尺寸产品,是国内手机品牌折叠屏触控及主动笔方案的主流供应商,车载触控产品也在比亚迪、小鹏等车型上实现商用。

   多款新品放量在即,公司多元布局汇通四海。1)公司向全球领先的综合型IC设计公司迈进,产品矩阵持续丰富。24H1公司新一代屏下光线传感器、车规级触摸按键芯片、健康传感器、电化学模拟前端AFE芯片等新品进展顺利,多款新品有望于24H2逐步放量。2)汽车电子方面,2020-2022年公司汽车电子业务复合增长率约180％,已经形成了车载触控芯片、车载音频软硬件方案和数字车钥匙三大产品布局,客户涵盖比亚迪、吉利、蔚来、小鹏等,持续打开公司成长空间。

   风险提示:行业波动风险,市场竞争及利润空间缩小的风险,原材料及代工风险。