易点天下(301171):深耕出海营销,中长尾媒体驱动成长-深度研究

领先的出海智能营销服务商,受益出海红利,首次覆盖给予"买入"评级易点天下是国内领先的出海智能营销服务商,主营效果广告服务和头部媒体账户管理服务。近年来国内企业出海趋势加强,头部B2C电商平台加速出海,游戏、短剧等娱乐应用公司推进海外布局,广告投放需求有望持续增长,推动公司业务发展。我们预计24-26年归母净利为2.8/3.53/4.42亿元,可比公司24年PE平均估值为33X,考虑到公司主要营收来自于海外,景气度相对较高,同时持续研发投入,在AI布局上也可深度赋能主业,中长尾媒体效果营销优势明显,我们给予24年35XPE估值,对应目标价20.65元,首次覆盖给予"买入"评级。

   出海浪潮助力行业发展,布局海外资源积累丰富国家持续出台出海利好政策,并为企业出海提供保障与支持,出海浪潮带动海外营销需求持续增长。公司积累了丰厚的全球媒体和客户资源,通过大量经验构筑了行业竞争基本盘,合作的互联网媒体包括Google、Meta、字节跳动、快手、Twitter等头部媒体,以及小米、美图秀秀、传音等其他中长尾媒体;服务的客户涉及多行业,累计已为超5000家广告主提供全面专业的营销服务,行业经验积累优势明显。

   AI产品矩阵有望贡献收入增量,打造数字营销服务新模式公司利用其在AI和数据技术的积累,通过KreadoAI平台、CPA计价模式以及开发智能系统,持续优化广告服务:1)技术创新带动业务增量:23年7月发布的KreadoAI已实现商业化,提供全面的数字营销创作工具,注册用户与单月用户访问量均超100万;2)24年2月发布的出海应用数据分析与增长模型平台数眼智能BI已进入全面内测阶段;3)效果广告业务中,采用CPA计价模式,结合智能化业务系统,为广告主提供精准高效的广告投放,增强客户黏性和市场竞争力;4)系统优化:自研TopMediaCMP和YeahTargeter系统,实现广告决策的数据驱动和智能化投放。

   中长尾媒体投放优势或驱动利润率继续提升公司主要营收来源于效果广告服务业务,其中中长尾媒体效果广告毛利率较高。19-21年,头部媒体效果广告毛利率9.29％/8.62％/7.14％,中长尾媒体效果广告毛利率41.88％/50.64％/48.66％。公司在中长尾媒体上优势显著:丰富的行业投放经验和海量投放数据积累、完善智能业务系统、精细化渠道管理。我们认为随着广告主在出海方向的发展成熟,在头部媒体上获取新用户的可能性下降,中长尾媒体或成为广告主拉新、唤醒老用户更可能的选择,从而带来广告投放预算分配的倾斜。而公司在中长尾媒体广告投放上的卓越能力,有望驱动中长尾媒体广告投放营收增长、从而带动其利润率继续提升。

   风险提示:技术发展不及预期、汇率波动、电商类广告主预算收紧。