兴发集团(600141):三季度业绩亮眼,农化景气稳步修复-2024年三季报预告点评

本报告导读:公司三季度业绩环比持续提升,一方面得益于农化基本盘景气修复,一方面特种化学品板块发力明显。

   投资要点:维持"增持"评级。三季度公司业绩环比继续提升,主要系磷矿石景气持稳同时草甘膦行情有所回暖,另外特种化学品板块持续发力。

   目前磷矿石景气持续,农化景气修复符合预期,故我们维持2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年调整后EPS分别为1.63、2.01、2.25元。目标价维持24.34元,维持增持评级。

   公司前三季度业绩略超预期。公司发布2024年前三季度业绩预告,预计2024年前三季度实现归母净利润为12.80-13.80亿元,同比增长37.07％-47.78％。其中单三季度实现归母净利润4.75-5.75亿元,同比增长46.03％-76.77％,环比增长12.16％-35.78％。三季度业绩同环比均实现较大幅度增长,主要系农化市场行情有所回暖,带动磷矿石、磷肥、草甘膦产品盈利能力同比增强,同时特种化学品板块保持良好的发展态势及盈利水平。

   四季度磷化工景气有望持续。磷肥四季度将逐步进入冬储需求旺季,而磷矿石将逐步进入休采期,磷矿石-磷肥产业链有望维持景气。同时根据百川统计,8月以来国内草甘膦工厂库存水平持续下降,价格窄幅上移。四季度为北美采购传统旺季,经历了2023年以来的去库存周期,北美地区有望在四季度恢复采购,从而提振草甘膦市场情绪。

   催化剂:草甘膦价格上涨、磷矿石价格上涨。

   风险提示:海外草甘膦采购不及预期、项目建设进度不及预期