移远通信(603236):下游需求持续回暖,单季度营收创新高

公告摘要:公司发布2024年三季报,前三季度实现营收132.46亿元,同比增长32.9％,归母净利润3.57亿元,同比扭亏为盈,扣非后归母净利润3.26亿元,同比扭亏为盈。

   市场需求修复,费用管控持续优化。公司24Q3单季度实现营收49.97亿元,同比增长44.64％,环比增长16.36％,创单季度新高,归母净利润1.47亿元,同比增长51.29％,环比下降4.74％,计提资产减值准备导致当期利润总额减少约3866万元。

   受益于物联网市场需求逐步恢复,以及公司在模组业务基础上加快衍生产品及解决方案拓展,5G模组、车载模组、智能模组、ODM、天线等业务量均有所提升。前三季度毛利率17.93％,同比下降0.44pct,Q3单季度毛利率17.58％,同比下降2.29pct,预计或主要受市场竞争及产品结构影响,公司持续加强费用精细化管控,提升运营效率,前三季度期间费用率14.87％,同比下降4.12pct,Q3单季度为14.09％,同比及环比下降3.51pct、1.28pct。根据Counterpoint,2024Q2全球蜂窝物联网模组出货量同比增长11％,环比增长6％,公司持续领跑市场,出货量全球占比36.5％。

   AI驱动物联网行业增长,完善智能模组布局。根据Counterpoint,预计2030年全球蜂窝物联网连接数将超过62亿,2023-2030年CAGR为10％,对应收入超过260亿美元。AI嵌入式蜂窝物联网模组有望成为市场增长重要推动力,2023年占市场比重为6％,预计2030年将上升至25％,CAGR达35％。分应用场景看,车联网、智能表计、智能零售将继续主导蜂窝物联网市场发展,预计到2030年底合计市场占比超过60％,且AI嵌入式蜂窝模块应用比例将明显增加。公司持续加强研发,2024年前三季度研发费用12.28亿元,研发费用率9.3％,积极开展AI/ML、通信感知一体化和面向6G的关键技术研究,在智能模组领域形成全面布局,包括4G/5G、边缘计算模组、车载智能模组等,广泛应用于智能支付、车载设备、智能网关、手持终端、视频直播等领域,其中边缘计算模组算力最高达48TOPS,可用于各类机器人、视频会议、AR/VR、云游戏等计算密集型应用。

   衍生业务发展顺利,持续拓宽应用场景。公司基于模组业务推进物联网天线/软件服务平台、ODM业务、工业智能等产品及服务,赋能垂直行业解决方案一体化,截至2024H1末累计推出标准品天线105款,广泛应用于两轮车、智慧工业、无人机等领域,ODM业务上半年收入同比增长超过50％,已为行业PDA、POS支付、FWA、两轮智能出行等行业头部客户提供PCBA解决方案。工业智能化方向上不断迭代演进"匠心"智能缺陷检测平台,以及算法模型可视化部署工具"匠准",降低工业制造领域算法学习和使用门槛,目前"匠心"平台已落地汽车、动力电池与储能等多个行业项目。公司根据客户需求持续开发模组产品品类,车载方面围绕汽车智能化推出智能座舱模组、车载4G/5G模组、C-V2X模组、高精度定位模组等"七大车载产品技术生态",定位追踪、卫星通信方面布局扩展顺利,打开成长空间。

   投资建议:移远通信是全球蜂窝物联网模组龙头,市场份额领先,产品矩阵从蜂窝模组扩展至WiFi＆BT模组、天线以及云平台服务等,车载业务持续推进,有望受益AI带来的行业增长新机遇,考虑短期内行业竞争情况及计提资产减值影响,我们调整盈利预测,预计2024-2026年净利润为5.05亿/7.06亿/8.65亿元(原预测值为6.04亿/7.79亿/9.44亿元),对应EPS为1.91元/2.67元/3.27元,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险;物联网发展不及预期风险;上游芯片原材料涨价风险;研报信息更新不及时风险