南京银行(601009):营收和利润增速双提升-2024年三季报点评

三季报业绩延续改善态势,基本面与交易面共振的稀缺标的,重点推荐。

   数据概览南京银行24Q1-3归母净利润同比增长9.0％,增速较24H1上升0.5pc;营收同比增长8.0％,增速较24H1上升0.2pc。南京银行24Q3末不良率为0.83％,持平于24Q2末水平;拨备覆盖率为340％,较24H1末下降5pc。

   业绩继续改善南京银行营收和利润增速均进一步提升,24Q1-3归母净利润同比增长9.0％,增速较24H1上升0.5pc;营收同比增长8.0％,增速较24H1上升0.2pc。南京银行利润增速提升主要得益于息差拖累改善,测算24Q3单季息差(期初期末口径)环比上升8bp至1.35％。南京银行利息收入增速降幅收窄对冲非息收入增速下降影响,整体营收增速保持稳定。展望全年,预计南京银行营收、利润增速改善趋势延续。主要考虑:①去年息差基数前高后低,同时南京银行按揭占比低,息差对营收的拖累有望逐步改善;②金融市场投资能力强,债市调整对营收影响可控。

   零售投放发力南京银行整体贷款投放维持较高速增长,24Q3末贷款同比增速为13.7％,增速环比上升0.2pc。其中,24Q3个人贷款新增166亿,单季个人贷款增量环比、同比多增128亿、104亿。个人贷款投放量增加,判断主要得益于整体消费需求有所回暖,消费平台类贷款和消金子贷款投放发力,24Q3消金子贷款新增75亿。

   息差环比上升测算24Q3单季息差(期初期末口径)环比上升8bp至1.35％,资产负债两端均有所改善。①24Q3资产收益率环比上升8bp至4.01％,判断主要得益于高收益零售贷款占比提升。24Q3末个人贷款环比增长5.8％,增速较贷款总额快3.3pc。②24Q3负债成本率环比下降2bp至2.38％,负债成本率改善判断来自市场利率较低,主动负债成本改善。展望未来,考虑南京银行按揭规模小,按揭加点调降对息差的影响小,同时零售贷款恢复性增长有望支撑息差稳定乃至小幅回升。

   不良保持稳定①南京银行不良整体稳定,24Q3末南京银行不良率环比持平于0.83％;前瞻指标小幅波动,24Q3关注率环比+7bp至1.14％,关注率波动的原因判断是零售资产质量波动。②拨备小幅下降,24Q3末南京银行拨备覆盖率环比下降5pc至340％,维持了较好的风险抵补能力。

   股东继续支持24Q3南京银行主要股东法国巴黎银行、江苏交通控股、南京高科分别增持南京银行5、39、13百万股,其中法国巴黎银行通过二级市场增持,后两者通过转债转股增持。展望未来,考虑江苏交通控股、南京高科为南银转债前十大持有人,不排除后续进一步通过转债转股的方式继续增持;此外南京银行主要股东实力雄厚,为维持持股比例不因转债转股被摊薄,也有进一步增持的动力。

   盈利预测与估值预计南京银行2024-2026年归母净利润同比增长10.2％/3.6％/6.3％,对应BPS14.13/15.77/17.16元/股。现价对应2024-2026年PB估值0.73/0.65/0.60倍。目标价为13.33元/股,对应24年PB0.94倍,现价空间29％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露,经营改善不及预期