龙迅股份(688486):业绩稳步增长,各项业务有序推进-公司点评报告

龙迅股份发布2024年三季报,公司24年前三季度实现营收3.34亿元,同比增长50.2％,实现归母净利润0.94亿元,同比增长33.5％,实现扣非归母净利润0.75亿元,同比增长53.6％。单季度来看,24Q3公司实现营收1.12亿元,同比+26.8％,环比-4.9％;实现归母净利润0.32亿元,同比+12.0％,环比+2.5％;实现扣非归母净利润0.26亿元,同比+27.4％,环比+2.6％。

   研发投入稳步增长,产品结构持续优化。24年前三季度公司研发费用为0.75亿元,营收占比为22.4％,同比+53.1％,其中24Q3研发费用0.28亿元,营收占比达25.3％,同比+48.4％,环比+17.8％。24年前三季度公司实现毛利率56.0％,同比+2.18pcts,其中24Q3实现毛利率58.6％,同比+3.95pcts,环比+3.47pcts。24年前三季度公司实现净利率为28.2％,同比-3.53pcts,其中24Q3实现净利率28.5％,同比-3.76pcts,环比+2.06pcts。24年三季度末公司存货规模为1.30亿元,较二季度末上升0.11亿元。

   汽车业务高增,车载SerDes持续优化。公司持续加大汽车电子领域的研发投入和新品布局,持续新增汽车用户并扩大车系覆盖率,在车载抬头显示和车载信息娱乐等系统的市场份额明显提升,24H1汽车电子销售收入同比增长了2倍,累计实现销售收入0.44亿元。公司针对高端汽车市场对于视频长距离传输和超高清视频显示需求开发的车载SerDes芯片组正在客户端进行测试验证,其中电动两轮车仪表盘、工业焊接3D摄像机等领域已进入量产验证环节,这将为在智能汽车、自动驾驶等领域推广提供多方面数据及积累。同时公司对车载SERDES系列芯片的性能和功能也做了进一步改善和优化,以期为车载摄像头到车载显示器、ADAS域控制器、座舱域控制器等的视频信号和实时数据传输,提供性能更为优越、更为可靠的产品。

   盈利预测及投资建议:我们持续看好公司桥接芯片新品放量带动公司业绩持续增长,同时公司聚焦高壁垒高潜力赛道,布局汽车、服务器等领域高速信号传输芯片,打开更广阔市场,未来成长动能充足。预计2024/2025/2026年公司实现归母净利润1.45/2.42/3.41亿元,对应PE分别为45.53/27.20/19.28x,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,研发进度不及预期,行业竞争加剧