视声智能(870976):利润高质量增长,估值仍具空间-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度营业收入为1.76亿元,同比增加4.19％;归母净利润0.36亿元、同比增长43.12％。2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为3185.88万元,较上年同期增长32.52％。

   总体经营稳健,利润增速大于收入增速。公司第三季度营业收入为0.61亿元,同比增加11.51％;归母净利润0.12亿元、同比增长34.17％。公司审议通过第三季度权益分派预案,将以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利2元(含税)。总体看来公司经营稳中有升,发展前景良好。公司利润增速大于收入增速,主要是因为毛利率更高的智能家居产品增速高于其他产品所致。

   全球智能家居行业规模迅速增长,市场收入稳步提升。据Statista数据,2023年全球智能家居市场规模为1010.7亿美元,并预计从2024年的1215.9亿美元增长至2032年的6332.0亿美元,预计期间的复合年增长率为22.9％;到2028年全球智能家居收入预计将增至2316亿美元。据QYResearch最新报告,预计2029年全球KNX产品市场规模将达到150.5亿美元,未来几年年复合增长率CAGR为12.1％。随着AI及5G技术突破,智能家居在消费者终端的认知稳步提升,推动智能家居渗透率提高和行业长远发展。

   持续投入研发KNX核心技术,引入并应用人工智能领域技术。一直以来,公司坚持以全球唯一的开放式智能家居和楼宇控制领域标准KNX技术,打造"空间智能化"的发展战略,为建筑空间进行智能化赋能。目前,公司主要将人工智能领域如人脸识别、语音识别等技术引入并应用于公司产品,并进行相应的功能开发,使智能家居设备更加智能化。截至2024年上半年,公司自主开发31款KNX安全产品,参与起草6项国家标准、1项行业标准及1项团体标准,发起1项国际标准(IEEE1888.4)并担任该标准的主席单位,其中7项已发布、1项正在批准中、1项在起草中,在我国的KNX业界优势明显。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司盈利预测,预计2024-2026年营收分别为2.57/2.91/3.33亿元,归母净利润分别为0.52/0.67/0.80亿元。按2024年10月23日收盘价,2024-2026年PE分别为24.78/19.32/16.10倍。考虑到公司估值尚仍有提升空间,科技属性尚待挖掘,维持"买入"评级。

   风险提示:海外业务风险,原材料价格波动风险,对政府补助依赖的风险,汇率变动风险,存货余额较大以及减值的风险。