上海钢联(300226):受益于数据要素产业机遇-季报点评

上海钢联发布三季报,2024年Q1-Q3实现营收641.46亿元(yoy-3.61％),归母净利1.27亿元(yoy-23.84％),扣非净利1.03亿元(yoy-13.36％)。其中Q3实现营收202.51亿元(yoy-26.38％,qoq-23.16％),归母净利4316.54万元(yoy-10.02％,qoq+23.98％)。公司产业数据服务受宏观经济波动影响有所下滑,但数据资产入表有所推进,有望受益于数据要素产业机遇,钢材交易业务稳健经营,有望持续贡献利润,维持"买入"评级。

   产业数据服务收入下滑,有望随下游需求逐步修复

   24Q1-Q3公司产业数据服务收入5.79亿元,同比减少3.1％,其中24Q3收入1.98,同比减少2.3％;24Q1-Q3子公司山东隆众收入1.24亿元,同增6.6％,其中24Q3收入0.40亿元,同比增长8.9％。公司的产业数据服务包括数据订阅、会务培训、咨询服务等,与宏观经济具备一定关联性。我们认为随着下游需求逐步修复,产业数据服务板块收入有望逐步回升。

   具备丰富产业数据积累,Q3数据资源入表开启

   公司提供以大宗商品价格为核心的围绕价格波动的多维度数据,覆盖黑色金

   属、有色金属、能源化工、农产品等八大产业,涵盖自原料到下游终端全产业链各个环节的数据。公司逐步推动数据资产入表。截至24Q3末,公司无形资产0.20亿元,其中数据资源83万元。随着数据资产入表,数据价值有望进一步得到挖掘,公司有望受益于数据要素产业机遇。

   钢材交易服务稳健发展,加强回款应收账款持续下降

   24Q3子公司钢银电商平台交易量环比有所下降,24Q1-Q3钢银钢铁现货平台结算量为4782.3万吨,同比增长3.2％;其中24Q3单季度结算量1564.6万吨,环比减少23.5％,同比增长16.1％。公司持续加强应收清欠力度,24Q1-Q3经营净现金流23.06亿元,同增865.5％,截至24Q3末,公司应收账款+应收票据+其他应收款共计15.5亿元,较23年底减少19％,较24Q2末降低11.5％。公司重视回款与风险控制,钢材交易服务有望持续稳健发展。

   盈利预测及估值

   考虑公司稳健经营,交易业务规模增长或有所放缓,下调盈利预测,我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.70、0.94、1.19元(前值2024-2026年0.75、0.98、1.24元)。分部估值,24E产业数据服务板块收入8.18亿元,可比公司平均24E11.1xPS(Wind),给予24E11.1xPS;预计钢银电商24年对上市公司贡献净利1.00亿元,可比公司平均24E18.7xPE(Wind),给予24E18.7xPE,目标价34.06元(前值22.05元),维持"买入"。

   风险提示:产业数据服务拓展低于预期风险、钢银电商交易量下降的风险