南京银行(601009):业绩增速逐季改善,资产质量平稳运行-2024年三季报点评

本报告导读:南京银行2024年三季报营收及利润增速符合预期,资产质量保持平稳,百家网点计划有序推进,南银法巴消金快速发展。维持目标价11.85元,维持增持评级。

   投资要点:投资建议:南京银行新一届管理层到位后积极变革,着力优化资负结构,贷款占资产的比例提升至48.6％,全年营收及净利润增速有望逐季改善。同时夯实客群基础,手续费增速先于同业转正,零售及私钻客户AUM分别较年初增长10.5％、14.8％。百家网点建设计划有序推进,目前已实现江苏县域全覆盖,24Q3单季新开业4家支行,年内有望完成300家网点目标,新设网点产能释放加强未来成长性。考虑到存量按揭利率调整及新一轮存贷款利率下调,调整公司2024-2026年净利润增速预测为9.4％、10.1％、10.3％,对应BVPS14.50(-0.56,受中期分红影响)、16.29(-0.29)、17.90(-0.39)元/股。考虑到近期一揽子稳经济政策密集出台,利好银行信用风险缓释和信贷需求恢复,进而推动估值修复。参考可比同业,维持目标价11.85元,对应2024年0.82倍PB,维持增持评级。

   2024Q1-3营收及利润增速较中报小幅提升,全年趋势有望延续。

   24Q3营收增长8.4％,其中利息净收入同比增长8.7％,规模增速略有放缓,但净息差阶段性回升、同比降幅显著收窄。24Q3其他非息同比增速放缓至8.2％,占营收的比例较Q2下降5pct至37.8％,符合预期。成本端,成本收入比同比下降0.9pct至24.5％,风险审慎下减值计提同比增长5.6％,最终24Q3归母净利润同比增长10.2％。

   24Q3高收益贷款占比上升提振息差,但存款增长承压。24Q3贷款同比多增,但增速放缓至13.7％,主因投放节奏前置,24H1已完成对公贷款全年投放计划的70％+,下半年着重优化结构,加强零售及小微等高收益资产投放。24Q3对公、零售贷款分别增长134、166亿,其中法巴消金表内贷款增长75亿元,占总贷款的比例较Q2提升0.6pct至4.2％,在不良稳定的前提下利好息差改善。24Q3存款同比少减,但期末余额较年初仅增长2.4％,定期化趋势仍在加强,规模及结构都有一定压力。

   资产质量整体保持行业较优水平,24Q3末不良率持平于0.83％,关注率受零售风险影响延续升势+7bp至1.14％,拨备覆盖率微降5pct至340％,预计年末各项指标变化情况与Q3基本一致。

   风险提示:零售风险暴露超出预期,揽储压力上升挤压息差