石化油服(600871):前三季度业绩大增,降本增效持续改善经营质量-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度,公司实现营业总收入549亿元,同比-1.72％,实现归母净利润6.76亿元,同比+52％。2024Q3单季,公司实现营业总收入181亿元,同比-3.45％,环比-1.23％,实现归母净利润2.24亿元,同比+91％,环比-18％。

   点评:油服工程行业回暖,公司工作效率提升,前三季度业绩大增2024年以来,受中东地区地缘政治局势紧张、OPEC+延长自愿减产等因素影响,国际油价高位震荡,石油公司继续加大上游勘探开发投资力度,国内外油田服务、石油工程市场景气高企。公司把握住油田服务行业景气上行周期,持续优化生产运行,与石油公司强化一体化运行,提升工程技术服务能力,生产运行平稳高效;优化市场布局,持续扩大海外市场高端业务占比,新签合同额同比较好增长。公司盈利能力持续提升,经营质量稳步向好,前三季度毛利率为7.92％,同比增长0.89pct,年化ROE为10.58％,同比增长3.04pct,资产负债率为88.08％,环比下降0.43pct。

   新签合同额稳步提升,加速拓展国内外部市场和海外市场公司大力提升工程技术服务能力,全力开拓国内外优质市场,前三季度累计新签合同额为750.7亿元,同比增长6.2％,其中,中国石化集团公司市场新签合同额为398.5亿元,同比下降8.8％;国内外部市场新签合同额为190.0亿元,同比增长46.7％;海外市场新签合同额为162.2亿元,同比增长15.5％。公司在国内外部市场深化和国家管网集团的合作,中标国家管网集团天然气管道项目,合同额65.2亿元。在海外,公司深耕中东市场,持续加大对沙特、科威特、厄瓜多尔、墨西哥、乌干达等优质规模市场开拓,代表性合同包括沙特国家天然气管网项目(79.56亿元)、东巴油田CPF项目(9.95亿元)等。公司预计2024年新签合同额将达到900亿元以上,为公司未来发展创收奠定坚实基础。

   重视投资者回报,积极开展分红和回购工作公司在全力推动提升经营质量和价值创造能力的基础上,结合战略规划和运营实际,积极利用相关政策,积极维护公司价值,更好地保护投资者利益。公司将稳步提升经营业绩,持续增强盈利能力,依据新《公司法》研究以资本公积金弥补亏损方案,力争2024年底实现母公司未分配利润转正,满足现金分红条件。公司于2024Q3进行了H股股份回购,截至9月12日共回购493万股,回购总额248万元,回购股份已于9月19日注销。公司将积极利用分红、回购等手段,不断提升投资者回报。

   降本增效目标明确,经营质量有望进一步提升公司锚定全年经营目标任务,组织开展攻坚创效专项行动,2024年上半年完成降本减费4.1亿元。公司对资产统筹调剂、租赁、处置及招标业务进行专业化整合,组建资产运营分公司,搭建资源统筹共享平台,打破各子公司间资产调剂盘活壁垒,调剂盘活设备1372台(套)、租赁1166台(套)、处置资产6.3亿元,提升资产运营创效能力。公司还将强化全员成本目标管理,落实畅通政策性退出、项目化用 工清退等路径,打造自营挖潜降本、承揽输出创收等高地。

   油服行业景气叠加母公司维持较高上游资本开支,公司有望持续受益母公司中国石化积极响应油气增储上产"七年行动计划",23年实现上游资本开支778亿元,24年预计上游资本开支776亿元,中国石化上游资本开支维持高位将有力支持公司国内业务发展。国际方面,国际油气工程行业受高油价背景下油公司资本开支的增长所推动,呈逐步复苏态势。根据S＆PGlobal预测,2024年全球上游勘探开发资本支出约6079亿美元,同比增加5.7％。全球油田服务市场规模持续增长,公司将获得更多服务机会,业绩有望继续增长。

   盈利预测、估值与评级国内外油服行业景气度持续高企,公司归母净利润大幅增长,降本增效持续推进,有望实现盈利能力的持续回升。我们维持公司24-26年盈利预测,预计24-26年公司归母净利润分别为10.08、12.62、14.50亿元,对应的EPS分别为0.05、0.07、0.08元/股,维持对公司A股和H股的"增持"评级。

   风险提示:原油和天然气价格大幅波动,上游资本开支不及预期,成本波动风险。