亿纬锂能(300014):储能逐步满产盈利提升,动力需求有望快速释放-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报。2024Q1-Q3公司收入340.49亿元,同比-4.16％,实现归母净利润31.89亿元,同比-6.88％,实现扣非归母净利润25.00亿元,同比+16.00％。分季度看,2024Q3公司实现营业收入123.90亿元,同环比-1.30％/+0.39％;实现归母净利润10.51亿元,同环比-17.44％/-1.88％;实现扣非归母净利润10.01亿元,同环比+11.38％/+25.47％。2024Q3公司销售毛利率19.01％,同环比+0.67/+3.45pct;销售净利率9.09％,同环比-1.66/+0.24pct。

   24Q3储能逐步满产盈利提升,动力市场需求有望快速释放。24Q1-Q3公司储能出货量35.73GWh,同比+115.57％,其中24Q3出货量14.78GWh,环比+6.10％。公司王牌产品Mr.Big、Mr.Giant相继获取国内外系列认证,客户端、项目端验证有序开展。公司储能产线Q3逐步提升至满产状态,产能利用率提升带动储能盈利能力提升,Q3储能净利率超10％。24Q1-Q3公司动力电池出货20.71GWh,同比+4.96％,其中24Q3出货量7.17GWh,环比微增。截至第三季度,公司在乘用车领域新增公告的多款配套车型,预计将陆续于第四季度起交货进入市场。

   消费电池交付能力不断提升,供应链体系加速全球化。消费电池方面,公司消费小圆柱单月产销突破1亿只,成都工厂现已投产,马来西亚工厂建设进展顺利,将进一步有效满足客户需求,提升产品市占率。供应链方面,公司在印度尼西亚投资的红土镍矿湿法冶炼项目已顺利实现投产,每年可生产约12万吨镍和约1.5万吨钴金属。此外,公司与德方纳米在云南曲靖合资建设年产11万吨磷酸铁锂项目已满产且全部产能供应公司。

   投资建议:考虑公司各项业务持续改善,我们预计公司2024-2026年实现归母净利43.48/54.34/71.74亿元,同比+7.4％/+25.0％/+32.0％,对应EPS为2.13/2.66/3.51元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;思摩尔业绩不及预期;行业竞争加剧。