瑞可达(688800):业绩符合预期,丰富产品矩阵助力未来增长-季报点评

事件:公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司营收16亿元,同比+53％;归母净利润1.1亿元,同比+11％。2024Q3,公司营收6.3亿元,同比+61％,环比+27％;归母净利润0.4亿元,同比+41％,环比+76％。

   业绩符合预期,下游需求逐步恢复。据中国网、中汽协,2024年Q1-Q3,国内市场新能源汽车销量832万辆,同比增长33％,其中Q3,国内新能源车销量338万辆,环比增长18％。下游客户需求较好,带动公司Q3营收高增,实现环比+27％。利润率方面,2024年Q1-Q3,公司销售毛利率22％,销售净利率7％,其中Q3毛利率20.8％,环比-1pct,净利率6.4％,环比+1.7pct。我们预计随海外工厂爬坡放量后,公司释放规模效应从而实现降本增效。Q3公司销售期间费用率达到13％,环比-5pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.7％/4.1％/6.3％/0.3％,环比-1/-1/-2/-1pct。

   技术深厚+产品优异+服务优秀,公司享受国产替代红利。1)技术储备深厚:公司基于通信领域积累的领先技术,向新能源车、工业等领域扩张,是少数同时具备高压+高速技术的自主厂商;2)产品性能优异:公司产品与海外龙头不存在明显差异,并在部分参数具备竞争优势,产品性能处行业领先水平;3)响应速度快:公司客户响应速度24小时,新品平均开发速度2-4周,交付速度2-4周,显著低于海外龙头平均8-10周;4)客户结构优秀:公司客户涵盖北美T客户、戴姆勒、长安、蔚来等强势车企,并与宁德时代、蜂巢能源、阳光电源等保持良好合作关系。

   丰富产品矩阵,打造未来业绩增长新动力。公司以连接器产品为核心,持续开发迭代,目前可为客户提供通信、新能源汽车、轨道交通、医疗器械等领域综合连接系统解决方案。公司的高压、换电、车载智能网联、5G板对板射频等连接器产品处于国际领先或国内领先的水平,并已与中兴通讯、三星、爱立信、诺基亚等客户在5.5G方面深度合作,有多个项目获得定点。同时,公司持续参与AI与数据中心、汽车智能驾驶、人形机器人、6G通信、低空飞行器、液冷系统、商业卫星等领域的产品研发,目前已逐步开发了相关产品,不断丰富产品矩阵,助力未来业务发展。

   盈利预测与估值:考虑到2024年原材料价格上涨等因素,我们将公司24-26年归母净利润下调为1.6/2.4/3.2亿元,对应PE分别为42/29/22倍。

   风险提示:下游销量不及预期,行业竞争加剧,客户开拓不及预期。