亿纬锂能(300014):利润率持续改善,储能业务快速增长

事件:10月24日,公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营收340.49亿元,同比降低4.16％;实现归母净利润31.89亿元,同比降低6.88％;实现扣非归母净利润25.00亿元,同比增长16.00％。

   三季度利润率改善:三季度公司实现营收123.90亿元,同比降低1.30％,环比提升0.39％;实现归母净利润10.51亿元,同比降低17.44％,环比降低1.88％;实现扣非归母净利润10.01亿元,同比提升11.38％,环比提升25.47％。利润率方面,公司三季度毛利率和净利率分别为19.01％和9.09％,较二季度的15.56％和8.85％均有改善。

   储能业务增长较快:储能业务方面,2024年前三季度公司储能电池出货35.73Gwh,同比增长115.57％,业务增长较快,同时2024年上半年公司储能电芯出货量全球排名第二。动力业务方面,因部分乘用车大客户车型销量不及预期,电池装机量受到一定影响,呈现波动态势,前三季度公司动力电池出货量20.71GWh,同比增长4.96％。

   供应链体系加速全球化,产业链全面覆盖:公司和供应链合作伙伴共同打造坚实的战略性供应链关系,实现锂电池材料产业链的全面覆盖。合作模式从传统的指导型转变为更加紧密的融合型,已逐步显现出成本效益。公司在印度尼西亚投资的红土镍矿湿法冶炼项目已顺利实现投产,每年可生产约12万吨镍金属和约1.5万吨钴金属,有望打造具有国际竞争力的新能源动力电池镍钴原料生产基地。

   投资建议:预计公司2024-2026年实现归母净利润43.35、54.26、64.20亿元,对应当前PE为23.33、18.64、15.75倍,公司储能业务发展势头较好,消费电池业务持续领跑,我们继续看好公司未来的发展,维持"买入"评级。

   风险提示:需求不及预期;技术路线发生重大变化;原材料价格波动;竞争加剧。