莱特光电(688150):新产品持续放量,公司业绩维持高速增长

事项:公司发布2024年三季报,2024Q3,公司实现营收1.11亿元,同比增长95.53％,实现归母净利润0.37亿元,同比增长204.03％。

   平安观点:公司业绩表现优异,收入利润均大幅增长。2024Q3,公司实现营收1.11亿元,同比增长95.53％,实现归母净利润0.37亿元,同比增长204.03％,实现扣非归母净利润0.33亿元,同比增长350.31％。报告期内,公司收入、利润同比大幅增长,主要原因为公司新产品放量以及下游OLED市场需求增长所致。2024Q3,公司毛利率66.81％,较去年同期增长6.38pct,公司毛利率维持在较高水平,盈利能力强大。现金流方面,2024Q3,公司经营性现金流3619万元,同比增长28.96％,主要原因为销售收入增长,收到的销售回款增加所致。

   OLED渗透率持续提升,利好上游材料。OLED在手机中的渗透率持续提升,且正往中尺寸产品渗透,京东方、维信诺公告建立G8.6OLED产线,OLED未来产业扩长趋势明确;此外,OLED材料技术壁垒较高,目前国产化率还处于较低水平,未来国产替代市场空间较为可观。因此,对国内OLED材料厂商而言,在产业扩张和国产替代的双重推动下,未来成长潜力较大。

   投资建议:根据公司2024Q3报以及对行业的判断,我们调整了公司的盈利预测,预计2024-2026年EPS分别为0.49元(前值为0.52元)、0.70元(前值为0.71元)、1.00元(1.01元),对应2024年10月25日的收盘价,公司在2024-2026年的PE将分别为41.5X、29.0X、20.5X。公司是国内OLED终端材料领先企业,RedPrime材料稳定量产,GreenHost材料快速放量,与OLED面板龙头京东方建立了稳定的供货关系,且具有较强的粘性;中国大陆OLED产业蓬勃发展,随着OLED在手机中的渗透率进一步提升并逐渐往中尺寸渗透,对上游材料的需求将持续增长。维持对公司"推荐"评级。

   风险提示:(1)消费电子市场需求不及预期:公司产品主要应用于消费电子终端,若消费电子市场低迷,可能对公司的业绩增长带来不利影响。(2)客户拓展不及预期:公司下游客户拓展速度若放缓,可能使公司面临对单一客户依赖度过高的风险。(3)产品迭代速度不及预期:公司产品研发节奏若慢于下游客户的产品迭代速度,可能会导致公司订单丢失,客户粘性减弱。