税友股份(603171):B端业务较快发展,3Q2024利润同比高增

事件:2024年10月24日晚,公司发布三季报,2024年前三季度实现营收12.84亿元,同比+7.38％;实现归母净利润1.16亿元,同比+12.06％;扣非归母净利润1.06亿元,同比+24.82％。

   3Q2024归母净利润同比增长73.4％,费用控制良好。公司3Q2024收入4.69亿元,同比+7.26％,归母净利润0.28亿元,同比+73.4％,扣非归母净利润0.23亿元,同比+58.24％,主要系费率控制良好,3Q2024销售/管理/研发/财务费用率分别为19.91％/10.76％/25.27％/-1.33％,较上年同期-1.62pct/-0.92pct/-1.41pct/+0.69pct。毛利率保持稳定,3Q2024毛利率59.49％,较上年同期(59.92％)减少0.44个pct。

   B端数智财税健康发展,带动合同负债和现金流持续向好。截至2024年9月,公司的合同负债为7.49亿元,同比增长12.1％,主要为B端业务健康发展,中小微企业客户订单持续增长。3Q2024公司经营活动产生的现金流净额1.80亿元,同比增长92.27％,实现快速增长。

   财税改革举措有望逐步出台,"犀友"大模型加速"财税+AI"发展。

   2024年10月12日,财政部长蓝佛安在回答财税体制改革问题时,表示"拟在今明两年集中推出一批条件成熟、可感可及的改革举措",相关税改方案有望逐步出台。公司基于已储备的上百亿token数的财税领域预训练和微调数据,打造财税领域垂直大模型"犀友",锚定中小微企业用户推出合规税优为核心的"智能管税"高价值产品,有望带动B端业务ARPU值逐步增长。

   投资建议:公司在财税SaaS领域竞争优势显著,随着G端业务持续优化,整体利润水平有望不断回升。我们预计公司2024-2026年实现营业收入19.76/21.70/24.09亿元,归母净利润1.48/2.43/3.45亿元。对应PE分别为77.78/47.43/33.34倍,维持"增持"评级。

   风险提示:G端客户预算加大收紧、B端竞争加剧、税优合规产品不及预期。