爱婴室(603214):母婴龙头2024Q3经营稳健,效率稳步提升-公司信息更新报告

事件:母婴龙头2024Q3整体经营稳健公司发布三季报:2024Q1-Q3实现营收24.68亿元(同比+1.9％,下同)、归母净利润4789万元(+2.0％);单2024Q3实现营收7.74亿元(+2.6％)、归母净利润546万元(+0.8％)。公司是母婴零售龙头,持续推进线上线下融合,洞察消费趋势推出自有品牌,全方位打造长期竞争力。我们维持盈利预测不变,预计2024-2026年公司归母净利润为1.16/1.30/1.43亿元,对应EPS为0.84/0.94/1.03元,当前股价对应PE为20.4/18.3/16.6倍,维持"买入"评级。

   电商渠道较好、奶粉相对稳健,经营效率稳步提升驱动期间费用率略降2024Q1-Q3,分业态看,公司门店、电商、母婴服务、供应商服务分别实现营收17.86/4.86/0.16/1.59亿元,同比分别+0.6％/+12.3％/-7.8％/-5.4％,电商业务较好。分产品看,奶粉类营收14.79亿元(+7.8％),食品/用品/棉纺/玩具及出行类则分别实现营收2.24/3.74/1.45/0.54亿元,同比分别-5.1％/-2.5％/-11.6％/-14.8％。盈利能力方面,2024Q1-Q3毛利率为26.07％(-1.33pct),其中奶粉/食品/用品/棉纺/玩具及出行毛利率分别为15.37％(-1.34pct)/32.42％(+2.90pct)/29.28％(+1.11pct)/39.56％(-1.54pct)/25.28％(-3.33pct),预计终端价格战导致盈利能力下滑。费用方面,2024Q1-Q3销售/管理/财务费用率分别为20.23％/3.18％/0.91％,同比分别-0.96pct/-0.20pct/-0.14pct,经营效率稳步提升驱动期间费用率略降。

   母婴龙头持续推进线上线下融合,自有品牌反响良好盈利能力有望提升(1)线下:2024Q1-Q3公司新开39家门店并关闭45家门店,期末门店合计463家(较二季度末持平),并拥有已签约待开店26家。(2)线上:一方面发展第三方电商平台业务,另一方面持续优化O2O系统提升服务效率,坚定探索全渠道融合。(3)品牌:洞察母婴消费市场趋势并推出合兰仕、多优等独家品牌,上半年自有品牌营收约占自有渠道13％,未来有望带动盈利能力提升。

   风险提示:行业竞争加剧、生育率持续下滑、拓店进度不及预期等。