中国外运(601598):Q3实现归母净利润8.80亿元,空运通道业务量同比+1.4％-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,Q3实现归母净利润8.80亿元

   24Q3公司实现营业收入295.05亿元,同比+18.27％,实现归母净利润8.80亿元,同比-10.34％,实现扣非归母净利润7.92亿元,同比-7.84％。

   Q1至Q3实现营业收入858.72亿元,同比+17.93％,实现归母净利润28.25亿元,同比-10.41％,实现扣非归母净利润25.91亿元,同比-7.13％。

   财务情况:受成本上涨影响,前三季度毛利率同比下降1.16pct

   1)毛利率情况:前三季度公司营业成本约816.85亿元,同比+19.39％,受营业成本增长影响,毛利约41.87亿元,同比-4.74％,毛利率约4.88％,较去年同期下降约1.16pct。2)投资收益:Q1至Q3公司投资收益约14.68亿元,同比-12.35％。

   经营情况:前三季度合同物流同比+6.4％,空运通道业务同比+16.9％

   1)专业物流:合同物流、项目物流、化工物流业务量分别约3746.6、518.6、335.1万吨,同比分别+6.4％、+11.6％、+17.8％。2)代理及相关业务:海运代理约1096.4万标准箱,同比+13.7％;空运通道业务约75.3万吨,同比+16.9％,其中含跨境电商物流约17.7万吨,同比+19.6％;铁路代理约44.8万标准箱,同比+38.3％。3)电商业务:跨境电商物流约1.60亿票,同比-36.3％,物流电商平台约187.7万标准箱,同比+4.2％。

   运价情况:Q3CCFI同比+127.3％,BAI80同比+33.0％

   1)海运情况:Q3中国出口集装箱运价指数CCFI平均为1991点,同比+127.3％,较24Q2环比+38.3％。2)空运情况:Q3上海浦东出境航空货运指数BAI80平均为4756点,同比+33.0％,较24Q2环比+1.4％。

   盈利预测及投资建议

   中国外运在国际货代及综合物流领域70余年深耕下,形成了强大的专业物流解决方案的能力,具备较强的行业地位和良好的品牌形象,2024年随着海运、空运运价回归常态化区间,预计2024-2026年公司营业收入分别为1241、1363和1474亿元,归母净利润分别为40.15、43.76和46.40亿元,同比分别-4.90％、+9.00％和+6.02％,对应PE分别为9.77、8.97和8.46倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   全球贸易增长不及预期风险;海运空运运价波动风险等。