上海钢联(300226):数据资产逐步入表,数据要素价值进一步释放可期

公司数据资源逐步入表,已确认数据资源83万元,后续有望持续扩大入表规模。数据要素相关政策推动下游大客户数字化需求提升,结合AI赋能,支撑公司数据订阅业务收入稳健。公司积极调整钢材交易业务结构,持续控制业务风险,实现经营性现金流大幅提升,应收账款规模较去年末收窄。

   事件:上海钢联发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营业收入641.46亿元,YoY-3.61％;实现归母净利润1.27亿元,YoY-23.84％;实现扣非净利润1.03亿元,YoY-13.36％。销售/管理/研发费用分别为3.19/1.11/0.89亿元,YoY-3.69％/-4.08％/-2.98％。实现经营性净现金流23.06亿元,YoY+865.49％。其中,Q3单季度实现营业收入202.51亿元,YoY-26.38％;实现归母净利润0.43亿元,YoY-10.02％;实现扣非净利润0.27亿元,YoY-13.02％。

   产业数据服务整体收入略减,大客户价值挖掘及AI赋能提升数据订阅业务价值量。2024年1-9月公司产业数据服务板块实现收入5.79亿元,YoY-3.11％,其中Q3单季度实现收入1.98亿元。前三季度,重要子公司山东隆众实现营业收入1.24亿元,较上年同期增长6.61％,实现净利润-160.66万元,同比减亏78.24％。公司产业数据服务整体收入略减主要由于线下业务放缓较多导致。数据订阅层面,公司持续拓展需求刚性较大、收入贡献能力强的大客户的数据需求,大客户的数据深度应用为公司贡献高客单价,稳定公司数据订阅业务。此外,公司已逐步实现AI与数据产品融合,小钢数字智能助手可提供价格数据获取、市场信息分析、研究报告辅助等功能,进一步提升公司数据订阅产品的竞争力。

   钢银电商Q3结算量增长,数字化转型强化风控与服务体验。24Q3单季度,钢银钢铁现货交易平台结算量为1564.58万吨,同比增长16.08％;前三季度,结算量为4782.34万吨,同比增长3.22％,交易量增长稳健。且公司持续控制业务风险,加强回款与现金流控制。前三季度,公司实现经营性净现金流23.06亿元,YoY+865.49％;第三季度末,公司应收账款为10.49亿元,较23年末的17.35亿元下降39.55％,体现公司经营质量实现提升。

   数据资产逐渐入表,数据要素价值进一步释放可期。公司现拥有的数据涵盖黑色金属、有色金属、能源化工、农产品等8大行业,覆盖了从原材料到下游终端的各个产业链环节。在第三季度,公司将符合《无形资产准则》及《企业数据资源相关会计处理的暂行规定》定义和确认条件的相关基础数据库作为数据资产入表,共在无形资产中确认数据资源83万元。目前,公司钢材品种采编发的工时统计较为成熟,入表的资产主要为钢材数据库,后续随着其他品种在数据加工平台采编发的工时统计逐渐成熟,入表的数据资产规模有望进一步扩大,帮助公司在报表层面释放数据要素价值。在下游客户层面,随着数据要素相关政策频出,央国企等大客户对数字化转型升级的需求增长,也将推动公司数据应用业务发展。

   维持"强烈推荐"投资评级。公司数据资源逐步入表,数据要素相关政策推动下游大客户数字化需求提升,结合AI赋能,支撑公司数据订阅业务收入稳健。公司积极调整钢材交易业务结构,持续控制业务风险,实现经营性现金流大幅提升,应收账款规模较去年末收窄。预计24-26年公司净利润2.16/2.64/3.26亿元,对应24-26年PE39/32/26倍。维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:下游需求波动风险;宏观经济波动风险;新品类扩张不及预期;原材料价格下行;行业竞争加剧;政策落地速度不及预期;新产品及新技术落地不及预期。