洽洽食品(002557):收入增速承压,成本红利延续-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报。2024年前3季度,公司实现收入47.58亿元,同比+6.24％;归母净利润6.26亿元,同比+23.79％;扣非归母净利润5.58亿元,同比+31.44％。单Q3,公司实现收入18.59亿元,同比+3.72％;归母净利润2.89亿元,同比+21.40％;扣非归母净利润2.75亿元,同比+22.24％。

   收入端:受礼赠场景弱修复影响,3季度收入增速仍有压力。单Q3,公司实现收入18.59亿元,同比+3.72％;我们预计坚果礼盒仍旧受到礼赠消费场景弱修复的影响,瓜子增速预计更为稳健。2024年前3季度,公司实现收入47.58亿元,同比+6.24％,在消费环境弱修复的情况下,仍旧变现出稳健的增长。

   利润端:成本红利延续,盈利能力修复。2024前3季度,公司受益于成本红利,整体净利率提升明显。3Q24,公司毛利率同比+6.31pct至33.11％,销售/管理/研发/财务费用率同比-0.55/-0.37/+0.12/+2.62pct至7.86％/3.94％/0.84％/0.84％,归母净利率同比+2.27pct至15.55％。

   产品渠道持续推进,静待需求改善。收入端,产品渠道持续拓展,有望逐步改善。产品方面,公司持续打造"葵珍"葵花籽高端第一品牌,重点打造打手瓜子第一品牌,持续推出经典红袋和蓝袋系列新产品。坚果品类每日坚果屋顶盒持续渗透,打造洽洽坚果礼产品矩阵,持续研发推出高端坚果、风味坚果新品等,加大坚果乳品类的推广和创新。渠道方面,公司全面开展渠道精耕战略;加快推进三四线等城市以及县域市场的开拓;匹配新场景,加快推进零食量贩渠道、会员店的拓展,持续推进TO-B渠道、餐饮渠道、社区团购等新渠道。海外将持续聚焦东南亚市场深度发展,拓展海外线上渠道,越南市场不断提升,印尼市场重点突破。利润端,伴随瓜子原料价格高位回落,业绩弹性有望逐步释放。

   盈利预测:根据三季报,考虑到成本红利延续但需求缓慢修复,我们预计公司24-26年营收分别为74.41/82.49/91.08亿元(前次为71.77/79.66/88.07亿元),净利润分别为10.06/11.41/13.15亿元(前次为9.00/10.01/11.30亿元)。维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动、市场竞争加剧、食品安全事件。