网宿科技(300017):24Q3收入回升,调整后利润环增15％-季报点评

网宿科技发布三季报,2024年Q1-Q3实现营收36.10亿元(yoy+2.64％),归母净利4.29亿元(yoy+0.79％),扣非净利3.04亿元(yoy+3.24％)。其中Q3实现营收13.10亿元(yoy+9.99％,qoq+10.97％),归母净利1.32亿元(yoy-21.30％,qoq-16.94％)。24Q3公司收入同比环比均实现稳健增长,剔除汇兑损益影响后的利润快速增长,经营效益持续改善。看好公司深化拓展海外市场成效逐步显现,维持"买入"评级。

   费用控制成效显现,调整后利润环比持续改善我们将财务费用中的非利息相关部分还原,23Q3-24Q3调整后扣非净利1.16/1.40/0.95/1.11/1.37亿元,利润环比连续两季度增长。剔除汇兑损益因素影响,公司24Q3归母净利1.74亿元,环增15.3％,24Q1-Q3归母净利4.58亿元,同增23.0％。24Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率7.66％/5.72％/9.27％/-2.00％,同比-1.08pct/-1.04pct/-0.70pct/+2.24pct。24Q3销售/管理/研发/财务费用率为6.45％/5.12％/8.00％/0.84％,同比-1.86pct/-0.75pct/-0.50pct/+4.39pct。财务费用主要受美元人民币汇率波动带来的汇兑损失影响,其余费用控制成效显现,利润持续释放。

   收入边际改善,经营性净现金流同比改善24Q1-24Q3公司单季度收入同增-4.1％/1.9％/10.0％,公司单季度收入同比增速继24Q2转正后进一步加速。24Q1-Q3公司毛利率30.45％,同比变化-0.22pct,其中24Q3单季度毛利率28.21％,同比-4.20pct,毛利率有所波动,但仍保持在较高水平。24Q1-Q3公司经营性净现金流为7.57亿元,同增5.08％。其中24Q3单季度5.11亿元,同增62.5％。公司深化拓展海外市场,有望不断提升海外市场份额,海外高毛利率业务或持续推动公司盈利能力改善。

   业务矩阵不断丰富,全新成长曲线逐步打开公司不断丰富业务矩阵,围绕CDN及边缘计算、安全两大核心主业,以及算力云、MSP、液冷等新业务方向,形成"2+3"的业务布局。2024Q3子公司绿色云图展出联合英特尔、埃克森美孚打造的新一代G-Flow浸没式液冷解决方案。未来公司的新业务方向有望持续受益于AI产业趋势的演进。

   盈利预测及估值我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.26、0.30、0.34元,可比公司2024年Wind一致预期PE均值为46倍,给予公司2024年46倍PE,目标价12.04元(前值10.04元),维持"买入"评级。

   风险提示:海外流量增长不及预期、CDN行业竞争格局恶化。