火星人(300894):销售量下降,公司盈利能力承压-季报点评

事件:公司发布2024年三季报。公司2024Q1-Q3实现营业总收入10.13亿元,同比-35.51％;实现归母净利润0.15亿元,同比-93.22％。其中,2024Q3单季营业总收入为3.16亿元,同比-42.29％;归母净利润为-0.26亿元,同比-129.96％。

   受地产环境变动影响,集成灶行业承压。全渠道零售额持续收缩,2024年前三季度集成灶行业线上、线下零售额规模分别同比下滑41.8％、4％;线上消费降级,线下均价仍在提升,2024年前三季度集成灶行业线上、线下均价分别同比-8.5％、+4.1％。

   盈利能力大幅下滑。毛利率:2024Q3公司毛利率同比-10.36pct至39.08％。费率端:2024Q3销售/管理/研发/财务费率为30.81％/10.31％/8.60％/-0.25％,同比变动8.28pct/4.22pct/2.74pct/1.25pct。其中,财务费率提升主要系利息收入减少所致。净利率:公司2024Q3净利率同比变动-24.03pct至-8.22％。

   销售量下降,回款减少,现金流承压。2024Q3公司经营性现金流净额-0.4亿元,同比下滑131.79％,其中销售商品收到的现金为3.43亿元,同比下滑48.11％。

   重视产品研发创新,加强全渠道发展战略。厨电市场由增量需求驱动转为存量换新需求驱动,公司主动适应环境变化,推动产品创新研发;积极推行"线上线下相结合,经销、直营和电商相结合"的销售战略,据奥维云网(AVC)全渠道推总数据显示,公司电商业务已连续多年线上销量、销售额集成灶行业第一。

   盈利预测与投资建议。考虑到公司2024年前三季度业绩表现及集成灶行业整体环境,我们预计公司2024-2026年实现归母净利润0.25/1.42/1.56亿元,同比增长-90.0％/477.3％/9.6％,维持"买入"投资评级。

   风险提示:原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。