晋控煤业(601001):单季度盈利改善,资产负债表进一步优化

事件:2024年10月28日,晋控煤业发布三季度报告,2024年前三季度公司实现营业收入112.34亿元,同比下降0.19％,实现归母净利润21.51亿元,同比下降0.62％;扣非后净利润21.39亿元,同比上涨1％。经营活动现金流量净额36.64亿元,同比下降24.71％;基本每股收益1.29元/股,与上年同期持平。资产负债率为30.04％,同比下降7.4pct。

   2024年第三季度,公司单季度营业收入38.55亿元,同比上涨1.38％,环比上涨3.60％;单季度归母净利润7.14亿元,同比下降8.25％,环比上涨8.88％;单季度扣非后净利润7.15亿元,同比下降8.12％,环比上涨11.70％。

   点评:煤炭主业量价齐稳,收入抬升。2024前三季度公司原煤产量2579.41万吨,同比+1.5％;商品煤销量2206.96万吨,同比-0.3％。商品煤售价494.20元/吨,同比持平。吨煤销售成本224.04元/吨,同比-2.4％,吨煤利润270.2元/吨,同比+2.1％。煤炭业务成本为57.8亿元,同比-0.9％;实现收入109.0亿元,同比-0.3％。

   2024年Q3煤炭业务量价齐增,收入环比上涨。2024年Q3,公司实现原煤产量886.7万吨,环比+4.6％;商品煤销量761.8万吨,环比+1.6％。吨煤售价为493.2元/吨,同比+3.7％,环比+2.2％。销售收入37.5亿元,环比+3.8％。

   管理费用、财务费用同比降低,现金流充裕。公司2023年前三季度管理费用为4.7亿元,2024年前三季度管理费用为3.7亿元,同比-21.9％。

   公司资产负债率为30.0％,同比-7.4pct,环比-3.4pct,减少了利息支出,这使得公司财务费用由23年前三季度1.1亿下降至24前三季度末的0.5亿,同比下降57.8％,降幅较明显。截至2024年前三季度,公司货币资金159.8亿元,占公司归属于母公司所有者权益180.8亿元的88.4％,自有资金较为充裕。

   盈利预测:回顾前三季度煤炭市场,我们认为动力煤价格调整是淡旺季切换的正常现象,当前终端电厂库存仍然维持较高日耗水平,库存持续去化,叠加化工用煤持续增长。我们认为四季度煤炭需求对于长协价格仍有较强支撑,市场价格也不具备单边下行的条件。晋控煤业自身煤炭资产优质,公司盈利能力随经营情况逐渐转好。我们预计公司2024-2026年归母净利润为28.10亿、30.56亿、33.03亿,EPS分别1.68/1.83/1.97元/股。

   风险因素:国内外能源政策变化带来短期影响;发生重大煤炭安全事故风险;公司发展规划出现重大变动;宏观经济下行。