国航远洋(833171):Q3大幅扭亏为盈,新船交付业绩有望稳步增长-点评报告

事件:Q3实现归母净利润1438万元,同比大幅扭亏为盈

   公司发布2024年三季报,Q3实现营业收入2.19亿元,同比-0.65％,实现归母净利润1438.05万元,同比+264.27％,实现扣非归母净利润1287.06万元,同比+193.79％。

   Q1至Q3共实现营业收入6.80亿元,同比+1.47％,实现归母净利润8185.54万元,同比+954.45％,实现扣非归母净利润5557.62万元,同比+2709.12％。

   前三季度BDI指数同比+58％,外贸运价同比大幅上涨

   2024年1-9月波罗的海干散货指数BDI均值约1848点,同比+58％,巴拿马型运费指数BPI平均约1693点,同比+29％。其中,24Q3波罗的海干散货指数BDI均值约1871点,同比+57％,巴拿马型运费指数BPI平均约1549点,同比+17％。

   上市以来启动"12+4"艘新造船计划,运力优化调整

   一方面,公司通过优化运力结构提升收益,通过技术改造将内贸船转移到外贸航线;另一方面,公司自2022年12月上市后,启动"12+4"艘新造船计划,截至到2024年9月24日,已有三艘新建船舶投入营运,运力结构升级结合降本增效等措施带动公司前三季度业绩大幅提升。预计2024年底另有三艘新造船投入营运,随着新船交付规模进一步提升,业绩有望稳步增长。

   2024年航运市场迎上升周期,旺季运价有望逐步提升

   短期看,随着四季度干散货航运进入季节性旺季,运价有望逐步回升,中长期看,随着国内沿海老旧船在国家"设备更新"政策引导下逐步出清同时运力减少,内贸航运格局有望逐步向好,或带动内贸干散货运价提升。

   盈利预测

   随着国内经济企稳复苏,预计2024年干散货运输需求提升,叠加全球干散货运力供给承压,供需差有望带动行业景气度上行,预计公司2024年至2026年归母净利润分别为1.21、1.66和2.28亿元,对应EPS为0.22、0.30和0.41元/股,维持"增持"评级。

   风险提示

   全球经济波动风险,运力退出不及预期风险,油价上涨风险等。