新点软件(688232):3Q收入同比增速转正,控费严格、净利润改善

1-3Q24收入和净利润表现符合我们预期公司公布1-3Q24业绩:营业收入12.58亿元,同比-8.7％;归母净亏损1,389万元,同比亏损收窄7,503万元;扣非归母净亏损8,557万元,同比亏损收窄9,924万元。3Q24,营业收入4.74亿元,同比+1.6％;归母净利润978万元,同比+1,421万元;扣非归母净亏损1,127万元,同比亏损收窄2,196万元。1-3Q24公司收入和归母净利润表现符合我们的预期。

   发展趋势3Q24收入增速转正。公司3Q24营业收入同比+1.6％,实现2Q23以来收入同比增速首次转正;我们认为一方面,招采运营业务受益于市场招投标活跃度回暖;另一方面,智慧政府项目制业务确收或有改善。3Q24费用控制严格,净利润率提升。

   3Q24毛利率60.2％,我们测算剔除口径调整影响后同比-0.8ppt;净利润率2.1％,同比+3.0ppt,我们认为源自费用管控加强;

   销售、管理、研发费用分别同比+2.5％、-18.2％、-10.6％,费用率分别+0.2、-1.9、-3.2ppt,支撑净利润率提升。

   加强回款管理,3Q24末应收环比基本持平,经营活动现金流同比改善。截至3Q24末,公司应收账款13.33亿元,较2Q24末环比+0.3％,应收账款管控良好。3Q24公司信用减值损失2,327万元,同比收窄17.0％,我们认为源自公司加强回款管理及订单确收。3Q24公司经营活动现金净流入5,203万元,同比增加4,297万元,主要源自成本费用侧控制加强。

   作为政务IT公司或有望受益于财政刺激政策,积极拓展数据要素运营。公司业务主要面向政府,我们认为公司或受益于财政刺激政策利好,项目制业务订单有望改善,为后续营收改善带来基础。3Q24末公司合同负债3.50亿元,较2Q24末环比+1.2％。此外,10月9日,中央办公厅、国务院印发《关于加快公共数据资源开发利用的意见》,提出到2025年,公共数据资源开发利用制度规则初步建立,资源供给规模和质量明显提升。我们认为公司积极开展业务转型和数据要素运营方面的相关探索,未来有望受益于公共数据要素相关法规出台。

   盈利预测与估值维持2024/25年盈利预测不变。当前股价对应2024/25年48.9倍/32.5倍市盈率。我们维持跑赢行业评级,但考虑到公司作为政务IT领先厂商,我们认为财政刺激政策背景下其估值修复有望受益,我们上调目标价31.3％至42.0元对应39.9倍2025年市盈率,较当前股价有22.9％的上行空间。

   风险招采活动恢复不及预期,项目验收进度不及预期。