北鼎股份(300824):24Q3自主品牌内销增长提速,高费用投放下利润短暂承压-公司点评报告

事件:2024年10月24日,公司发布2024年三季报。2024Q1-3公司实现总营收5.06亿元(+7.19％),归母净利润0.39亿元(-25.74％)。2024Q3公司实现总营收1.84亿元(+22.04％),归母净利润0.07亿元(-52.70％)。

   自主品牌内销提速,外销延续高增。2024Q1-3公司实现总营收5.06亿元,同比增长7.19％,其中24Q3实现总营收1.84亿元,同比增长22.04％。分业务看,2024Q3公司自主品牌实现营收1.25亿元,同比增长30.0％,增速环比显著提升(Q2+2.6％)。其中,内销/外销营收分别为1.01/0.19亿元,同比+19％/172％,自主品牌内销提速,外销拓展加速推进。此外,24Q3公司OEM/ODM业务实现营收0.58亿元,同比增长7.9％,代工业务随各主要客户库存的恢复持续回升。

   费用投放加大,盈利能力短期有所承压。2024Q1-3公司实现归母净利润0.39亿元(-25.74％),其中24Q3实现归母净利润0.07亿元(-52.70％),利润端仍有所承压。2024Q3毛利率为44.56％,同比-1.25pct,我们预计主要系外销毛利率低于内销,结构变化导致毛利率有所降低。费用端来看,2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为29.23/7.49/5.42/1.38％,分别同比+6.88/-2.09/-0.68/+1.54pcts,销售费用率的提升我们预计主要系公司加大海内外销售费用投放;财务费用率提升主要系汇兑收益的减少。2024Q3净利率为3.78％,同比-5.98pct。

   投资建议:公司持续降本增效,经营效率可控。公司加大国内业务投放力度,自主品牌内销收入有望稳健增长。ODM/OEM业务随各主要客户库存的恢复有望持续回升。我们预计2024-2026年公司收入分别为7.32/8.37/9.23亿元,同比增长10％/14％/10％,实现归母净利润分别为0.65/0.81/0.98亿元,同比-8.56％/+24.76％/+20.01％,对应EPS分别为0.20/0.25/0.30元,当前股价对应PE分别为44/35/29倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加剧、原材料成本波动、汇率波动等