伊之密(300415):2024Q3毛利率环比提升,净利润增长60％超预期-2024年三季报点评

事件:公司公布2024年三季报,2024Q1-Q3公司实现营收36.73亿元,同比增长24.95％;实现归母净利润4.80亿元,同比增长31.71％。2024Q3实现营收13.04亿元,同比增长33.23％,环比下降7.87％;实现归母净利润1.81亿元,同比增长59.78％,环比下降1.17％。

   2024Q3营收同比33％,兑现订单增长。2024年3月开始公司注塑机订单明显复苏,下游厨房用品、家居日用、小家电等行业需求改善明显。主要原因:①中小型出口企业订单回暖;②新品推出,例如推出SKIII系列等,下游覆盖面更广;③注塑机更新替换周期。公司2024年以来注塑机订单同比增长较好。一般注塑机从交付到确认收入在3个月左右,2024Q2较好的订单为2024Q3营收提供保障。

   需求上行叠加原材料价格低位,2024Q3毛利率提升至35％。2024Q1-Q3公司毛利率34.10％,同比提升0.97pp;2024Q3毛利率达到35.01％,同比提升0.87pp,环比提升2.21pp,2024Q3净利润率14.36％,同比提升2.56pp,环比提升1.08pp。注塑机需求较好,带动产能利用率提升,叠加成本端钢材价格同比下降,公司毛利率提升明显。

   2024Q3公司费用管控优异。2024Q3公司期间费用率20.57％,同比下降1.49pp。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.24％/5.46％/4.50％/1.38％,分别同比+0.19pp/-0.45pp/-0.99pp/-0.25pp。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.22亿元、7.70亿元、9.38亿元,对应EPS分别为1.33、1.64、2.00元,未来三年归母净利润将保持25％的复合增长率,维持"买入"评级。

   风险提示:主要原材料价格波动风险;行业市场竞争加剧的风险;下游汽车3C等行业周期性波动的风险;一体化压铸产业发展不及预期风险。