顶点软件(603383):盈利能力稳中有升,长期份额提升值得期待

在行业需求明显阶段性承压时,公司前三季度逆势加大投入,盈利能力稳中有升,展现出十足的发展韧性。近期市场交投活跃度提升,行业需求复苏值得期待,我们看好公司在信创大潮下的市场份额提升趋势,继续强烈推荐。

   事件:公司前三季度实现营业收入4.21亿元,YoY-8.00％;归母净利润1.01亿元,YoY-15.60％;扣非归母净利润0.90亿元,YoY-15.85％。24Q3实现营业收入1.54亿元,YoY-12.88％;归母净利润0.52亿元,YoY-9.74％;扣非归母净利润0.49亿元,YoY-8.56％。业绩符合预期。

   逆势加大投入,盈利能力稳中有升。费用率方面,前三季度销售/管理/研发费用率10.80％/16.82％/27.69％,同比变动-0.14/+0.27/+3.49pct;24Q3销售/管理/研发费用率6.03％/14.31％/23.86％,同比变动-0.16/+1.38/+3.11pct,显示公司在行业需求明显阶段性承压时仍然大幅加大投入以固本培元。毛利率方面,公司前三季度毛利率70.58％,同比+0.06pct;24Q3毛利率73.01％,同比+0.28pct,延续了前两个季度提升的趋势,我们认为反映出公司依然处在产品化水平提升的趋势中。

   市场活跃度提升、行业Beta有望提振,信创大潮下公司市场份额趋势向上。

   9月24日以来资本市场交投活跃度显著提升,作为券商核心生产力,集中式柜台系统在下游券商IT支出改善时最为受益。此外,当前正值券商核心交易系统代际升级窗口,叠加证券行业信创已从外围系统走向核心系统信创化改造深水区,多重浪潮驱动下行业需求复苏值得期待。公司是业内率先实现新一代信创核心系统项目规模化落地的厂商之一,当前正面临着拳头产品市占率大幅提升的历史机遇,看好其长期发展。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计24-26年收入7.48/9.33/11.34亿元,归母净利润2.49/3.28/4.22亿元,YoY+7％/32％/29％,维持强烈推荐。

   风险提示:产品落地签约不及预期;信创等政策落地不及预期;竞争加剧。