福瑞达(600223):化妆品Q3淡季表现平稳,药品销售止跌回稳

公司10月28日公告1-3Q24营收28.03亿元、同比-17.45％,归母净利润1.71亿元、同比-28.09％,扣非净利润1.51亿元、同比+40.09％。单季度看,3Q24营收/归母净利润/扣非净利润8.77/0.44/0.39亿元、同比-4.82％/-7.76％/-12.15％,收入与利润均有承压。

   化妆品:Q3淡季表现平稳,颐莲、瑷尔博士营收同比下降。化妆品业务1-3Q24营收17.08亿元、同比+3.25％,其中Q1-Q3营收分别5.44/6.42/5.22亿元、同比+15/+1％/-5％。?瑷尔博士:1-3Q24营收9.09亿元、同比+1.8％,其中Q1-Q3营收2.94/3.51/2.64亿元、同比+21％/-1％/-11％,全面升级闪充系列、益生菌系列,扩充摇醒系列、清肌控油系列。?颐莲:1-3Q24营收6.58亿元、同比+7.57％,其中Q1-Q3营收2/2.47/2.11亿元、同比+17％/+12％/-4％。产品端,喷雾品线创新文创IP联名销售,嘭润面霜带动嘭润水乳销售,软膜品线上新颈膜新品、贡献增量。?其他品牌:Q1-Q3营收分别0.5/0.44/0.47亿元、同比-15％/-22％/+38％,继续拓展胶原蛋白和洗护赛道,珂谧品牌达播渠道主推胶生棒和胶原贴,即沐品牌抖音平台已上新控油蓬松洗发水。

   药品销售Q3止跌回稳。1-3Q24医药营收3.7亿元、同比-7.42％,取得单剂量左氧氟沙星滴眼液(0.6ml)生产批件,调整销售价格、管控销售渠道,单Q3药品销售收入同比+18.96％。

   原料及添加剂板块1-3Q24营收2.49亿元、同比-1.96％,其中食品级、化妆品级透明质酸销量同比+12％,医药级原料业务随着客户的积累,销量持续增长。

   公司化妆品"5+N"品牌战略升级,组织结构＆内部治理、激励持续优化。考虑到线上流量成本上升、行业竞争加剧下公司化妆品业务增速有所放缓,下调盈利预测,预计24-26年归母净利润为2.76/3.43/4.01(前值为3.34/3.96/4.54)亿元,同比-9％/+24％/+17％,对应24-26年PE分别为27/22/19倍,下调至"增持"评级。

   风险提示

   化妆品竞争加剧,新品牌孵化不及预期,新品发展不及预期