华利集团(300979):2024Q3营收业绩延续良好增长,新品牌客户合作持续推进

事件描述10月28日,公司披露2024年三季报,2024Q1-Q3,公司实现营业收入175.11亿元,同比增长22.39％,实现归母净利润28.43亿元,同比增长24.32％,实现扣非净利润28.03亿元,同比增长24.45％。

   事件点评2024年前三季度公司鞋履销售实现量价齐升,业绩增幅表现略好于营收。

   2024Q1-Q3,公司实现营收175.11亿元,同比增长22.39％,销售数量方面,2024Q1-Q3,公司鞋履销售量1.63亿双,同比增长20.36％;销售均价方面,2024Q1-Q3,人民币均价约107元/双,同比增长约2.1％。随着运动品牌订单复苏和成长、公司新客户合作进度的持续推进以及在主要客户的份额稳健提升,公司运动鞋销量和营业收入均稳定增长。

   分季度看,24Q1-24Q3营收分别为47.65、67.07、60.39亿元,同比增长30.15％、20.83％、18.50％。2024Q1-Q3,公司实现归母净利润28.43亿元,同比增长24.32％,其中24Q1-24Q3归母净利润分别为7.87、10.91、9.65亿元,同比增长63.67％、11.94％、16.07％。

   2024年前三季度公司盈利能力稳中有升,薪酬绩效计提增加致管理费用率上升。

   盈利能力方面,2024Q1-Q3,公司毛利率同比提升2.5pct至27.8％,24Q1-24Q3毛利率分别为28.4％、28.1％、27.0％,同比提升5.0、2.7、0.5pct。费用率方面,2024Q1-Q3,公司期间费用率合计提升1.7pct至6.6％,其中销售/管理/研发/财务费用率为0.4％/5.3％/1.4％/-0.4％,同比-0.1/+1.8/-0.2/+0.2pct,管理费用率上升主因公司收入和净利润上升,计提的薪酬绩效增加以及计提员工长期服务金。叠加所得税率提升3.11pct,综合影响下,2024Q1-Q3,公司归母净利率为16.2％,同比提升0.3pct,24Q3,公司归母净利率为16.0％,同比下滑0.3pct。存货方面,截至2024Q3末,公司存货32.04亿元,同比增长8.57％,存货周转天数63天,同比减少5天。现金流方面,2024Q1-Q3,公司经营活动现金流净额为42.51亿元,同比增长31.55％。

   投资建议2024年第三季度,受益于下游客户订单恢复、新客户订单不断放量、新工厂持续爬坡,公司收入业绩均延续上半年良好增长态势。考虑公司核心客户表现稳健、新客户订单快速增长,我们上调公司盈利预测,预计公司2024-2026年每股收益分别为3.34、3.91和4.50元,10月28日收盘价69.33元,对应公司2024-2026年PE为20.7、17.7、15.4倍,维持"买入-A"评级。

   风险提示下游品牌客户销售不及预期;原材料价格大幅上涨;汇率大幅波动。