胜宏科技(300476):深度布局AI算力,高端产品落地带动业绩大幅增长

事件:

   公司发布2024年三季度业绩。2024年前三季度实现营业收入76.98亿元,同比增长34.02％;归母净利润7.65亿元,同比增长30.54％。其中三季度公司实现营业收入28.42亿元,同比增长37.07％,环比增长15.36％;归母净利润3.06亿元,同比增长26.70％,环比增长22.52％。

   点评:

   AI算力需求增长迅猛,前瞻布局持续贡献业绩弹性。AI服务器和高速网络系统加速落地,算力需求推动对大尺寸、高速高多层PCB和高阶HDI的结构性需求。公司前瞻深度布局AI算力需求,充分发挥自身技术优势,通过与国内外顶尖客户进行深度合作,参与客户的产品预研和研发,准确把握未来产品趋势。公司积极针对AI服务器、AI算力、光传输交换机等产品的技术能力改造,完成对高多层精密HDI5.0mm和高多层PCB8.0mm厚板的设备优化与改造,大孔径盲孔填孔能力与超薄芯板能力建制,为下一代AI服务器、算力、讯产品的研发打下坚实的基础。公司与多家全球顶级客户在交换机和AI服务器领域深度合作,当前公司高端AI数据中心算力产品5阶、6阶HDI以及28层加速卡产品顺利进入量产,1.6T光模块进入小量产。随着AI算力、人工智能、新能车、数据中心等领域高端产品放量,为公司持续贡献业绩弹性。

   持续落实海外战略,深度绑定下游头部客户。公司正积极推进全球化战略,包括计划在越南投资不超过2.6亿美元建设高精密度PCB和HDI项目,以及通过子公司新加坡胜宏和PSL收购泰国竞亿电子100％股权,以增强海外生产能力。公司对MFS集团进行全方位赋能,MFS集团营业收入和净利润均实现快速增长,MFS集团优异表现助力公司业绩实现增长。公司还拟以不超过2.8亿元人民币收购APCB作为公司泰国生产基地,强化公司全球化产能供应能力,提升公司快速满足核心客户海外交付需求的能力以及客户粘性,深度绑定下游头部客户。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利分别为12.28/17.69/20.68亿人民币,对应PE分别为32/22/19倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,扩产进度不及预期,行业竞争加剧