拓荆科技(688072):24Q3收入加速确认,前三季度机台出货额同比高增

拓荆科技发布2024三季报,24Q3收入10.1亿元,同比+44.7％/环比+27％;归母净利润1.42亿元,同比-3％/环比+20％;扣非净利润0.455亿元,同比-58.8％/环比-29％。公司2024前三季度出货金额同比高增长,24Q3收入快速确认,利润同环比有所承压,维持"增持"投资评级。

   2024前三季度收入同比稳健增长,扣非净利润同比承压。2024前三季度收入22.78亿元,同比+33.8％;毛利率43.6％,同比-6.8pcts,主要系新产品和新工艺收入占比较高,验证过程中形成的成本较高;归母净利润2.7亿元,同比持平;扣非净利润0.65亿元,同比-62.7％。公司扣非净利润同比下滑较多,主要系毛利率同比下滑,同时2024年前三季度研发投入4.8亿元,同比+35.7％。公司前三季度非经常性损益同比增加较多,主要为:1)公司持有珂玛科技的股票价格上涨,形成公允价值变动收益0.72亿元;2)计入非经常性损益的政府补助收益为1.25亿元,同比增长23.22％。

   24Q3机台加速确认收入,利润受新品成本和费用拖累。24Q3收入10.1亿元,同比+44.7％/环比+27％;毛利率39.3％,同比-12.4pcts/环比-7.6pcts;归母净利润1.42亿元,同比-3％/环比+20％;扣非净利润0.455亿元,同比-58.8％/环比-29％,非经常损益主要为持有的珂玛科技股票上涨,形成公允价值变动收益0.72亿元;扣非净利率4.5％,同比-11.3pcts/环比-3.57pcts。公司2024年以来收入逐季增长,新产品验收节奏恢复至正常水平;扣非利润同环比承压,主要系新产品产生的成本和费用较多。

   公司在手订单饱满,2024年前三季度机台发货金额同比高增长。截至24Q3末,公司存货为70.77亿元,环比增加6.2亿元;合同负债为25.1亿元,环比增加4.7亿元。公司在手订单饱满,存货结构主要为发出商品和在产品,公司1-9月出货金额同比增长超过160％。受益于持续高强度的研发投入,公司新产品及新工艺机台在客户端验证取得了突破性进展,PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、超高深宽比沟槽填充类CVD等系列产品量产规模不断扩大,公司同时持续进行设备平台及反应腔的优化升级,展望24Q4至2025年出货增长向好。

   投资建议。公司2024前三季度收入同比稳健增长,24Q3收入快速释放,但利润受新产品成本和研发费用影响有所承压。公司在手订单饱满,全年机台出货金额有望快速增长。结合三季报,我们预计公司2024/2025/2026年收入为37.6/48.1/59.6亿元,调整归母净利润至5.1/8.7/12.6亿元,对应PE为86.2/50.3/34.8倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:下游晶圆厂扩产不及预期,美国半导体设备出口管制加剧,新品研发不及预期,行业竞争加剧的风险。