易实精密(836221):业绩同比大幅增长,销售款资金回笼良好-2024年三季报点评

前三季度归母净利润增速可观,盈利能力稳步提升。公司发布2024年三季报,2024Q1-3实现营业收入2.35亿元,同比+26.35％;归母净利润0.46亿元,同比+40.86％;扣非归母净利润0.44亿元,同比+45.82％。单季度来看,2024Q3实现营收0.79亿元,同比+5.79％,环比+3.93％;归母净利润0.14亿元,同比+0.75％,环比-18.03％;扣非归母净利润0.14亿元,同比-1.39％,环比-18.16％。从利润率来看,2024Q1-3公司实现销售毛利率33.13％,同比+1.13pct;销售净利率20.08％,同比+1.58pct。

   期间费用率水平稳中有降,Q3经营现金流同比大幅好转。2024Q1-3公司期间费用率小幅下降,销售、管理、财务费用率分别同比+0.26、-0.70、-0.27pct。其中,销售费用较上年同期增长54.46％,主要原因系销售人员增加及职工薪酬调整,以及新增了产品专业筛选检验项目支出;财务费用较上年同期减少38.03％,主要系本期短期借款金额减少、贷款利率下调所致。同时,2024Q3公司经营性现金流情况大幅好转,实现净额1756.68万元,同比+190.16％,环比+7.61％。得益于销售款资金回笼顺利,截至三季度末,公司货币资金为6963.30万元,同比增长31.55％。

   募投项目将于2024年底竣工投产,新能源业务放量可期。1)技术优势:公司坚持走高端技术路线,具备全方位金属零部件研发生产综合领先能力,在汽车刹车系统及电磁线圈领域,公司高速深拉伸生产速度600个/分钟,产出为海外竞争对手5-6倍。2)产品优势:公司产品共计400多种,2021年公司制动系统铝嵌件产品全球市场占有率达到29.21％。3)客户优势:公司与多家国内外知名汽车零部件一级供应商建立合作关系,包括安波福、艾尔多、博世、博格华纳、大陆、合兴股份、海拉、赫尔思曼、联合电子、立讯精密等。4)新能源业务:公司深度绑定全球第一大连接器厂商泰科电子,其2022年销售额在全球连接器市场占比约15.5％;同时,公司募投项目进展顺利,预计将于2024年底逐步竣工投产,达产后公司将扩充高压接线柱产能799万个,新增高压屏蔽罩产能2,620万个,新能源汽车零部件业务放量可期。

   盈利预测与投资评级:公司全方位汽车金属零件综合能力领先,成长性突出,我们维持公司2024～2026的归母净利润预测分别为0.70/0.94/1.17亿元,对应最新PE为23.82/17.88/14.33倍,维持"买入"评级。

   风险提示:1)产品技术迭代风险;2)原材料价格波动导致毛利率波动风险;3)募投项目实施风险。